由於宏觀投資增速還難以走出整體向上的趨勢，因此機械產品2013年的總體需求可能相對平穩，同時結構差異較大。考慮行業股價前期的下滑也釋放了大部分的風險，景氣好轉的子行業、保持成長性的公司蘊藏著良好的投資機會。
鐵路設備：景氣回升，需求向好
在宏觀經濟缺乏新的增長點的背景下，從計劃執行和投資的連續性的角度，2013年政府對於鐵路的支持力度應不會弱化。根據“十二五”建設規劃，2015年鐵路的營業裏程要達到12萬公裏，意味著未來3年每年要新增鐵路裏程7000公裏左右，2013年鐵路建設任務仍很繁重。
隨著新線建設、通車加快，車輛購置需求向好的趨勢明顯。2012-2013年兩年合計超過6000公裏的新建高鐵線路和逐漸成形的快速鐵路網絡，提供了鐵路車輛，特別是動車組需求的彈性。
動車組的需求可以分為兩個部分，一是隨著客流量增長帶動的既有線路運行車輛的保有量增長；二是新的高鐵線路通車，在初期的大規模車輛配置。根據在建線路的施工進度，推算2013年新增高鐵營業裏程為3500公裏左右，假設每公裏配車0.4輛，則有175標準列需求。同時，隨著高鐵網絡逐漸成形，既有線路客流也會保持較快增長，假設既有線的動車保有量增長13%，則有146標準列的需求，合計為321標準列。
目前南車四方和北車長客、唐客的動車組在手訂單約為370億元，按目前的進度將在2013年上半年陸續完成交付。結合當前高鐵建設進展，並考慮企業的生產周期（最快在半年左右），動車組招標啟動逐漸變得緊迫，其招標規模值得關注。
同時，應關注鐵路改革和地方城際鐵路建設領域的創新。
首先，鐵路改革。一方麵資金籌集是困擾中國鐵路行業發展的關鍵問題，而融資方式擴大有賴於政企分開等基礎製度的改革安排，並且通過適當的規則保證合理的回報；另一方麵近兩年鐵道部由於突發事件不斷，鐵路改革基本停滯，隨著新一屆政府的成立，鐵路改革可能會加快步伐。
其次，地方城際鐵路建設創新。基於良好的社會效益和對經濟增長的貢獻，地方政府對於發展區域的城際鐵路積極性較高。這是有可能率先在鐵路融資方麵取得突破的領域（從地方創新到中央推廣，也是中國改革的傳統），關注江蘇沿江城際鐵路等“先行先試”項目的開展情況。
油氣設備：景氣較高，國內投入加大
油價是油氣開發的核心指標，而在全球流動性泛濫、發展中國家油氣消費提升的背景下，油價表現堅挺。Barclays預測全球油氣開發投資2012年將達到創紀錄的5980億美元。對於中國，在原油進口依賴度不斷升高的背景下，加大油氣勘探力度勢在必行，包括深水油氣、非常規油氣（煤層氣、頁岩氣）等資源的勘探和利用。
盡管中石油、中石化對國內油氣勘探開發近乎形成壟斷的格局，但仍有不少體係外的企業憑借過硬的產品和服務在油氣設備和服務市場獲得突破。
工程機械：需求逐漸觸底，風險正在釋放
工程機械需求自2011年下半年開始下滑以來，至今已有1年半時間，隨著基數的降低，同比降幅有所收窄。
行業的經營風險正在釋放。2012年二季度以來，工程機械企業普遍開始調整信用銷售政策，注重回籠資金。盡管短期內將進一步削弱需求，對銷量、利潤會有負麵影響，但企業的資產負債表將得到修複，其經營風險也開始逐步釋放，有利於行業向理性、健康的狀態回歸。
中長期貸款作為固定資產投資資金的重要來源，其狀況變化對判斷實際投資需求有一定的先行指導意義。從曆史數據看，工程機械銷量的波動程度明顯超過固定資產投資增速的變化，我們判斷在很大程度上是和投資的資金到位情況有關。
2011年的新增中長期貸款為35600億元，同比減少42.2%，我們預計2012年全年中長期貸款為29500億元，同比仍將減少17.1%，但從2012年下半年情況看，較2011年同期將有小幅增長。由於政府仍將延續目前的經濟政策，我們預計2013年中長期貸款有望同比恢複增長，好於2012年的情況，從而有利於實際固定資產投資需求的改善。
2013年工程機械需求有望呈現弱複蘇。基於當年社會固定資產投資增速16%、進口持平和出口增長10%的假設，我們根據模型測算2013年工程機械行業需求將有6.7%的小幅增長，略好於2012年。
對於挖掘機、裝載機等土方機械，其銷量調整較充分，基建、製造業、房地產、采礦業等大類投資增速的下行已得到充分體現。但由於存量設備的利用率還比較低，因此土方機械產品銷量的好轉會是比較緩慢的，有待投資企穩的累計效應。
對於混凝土機械，由於2012年新開工麵積下滑，導致2013年施工麵積增速進一步放緩，我們預計2013年銷量麵臨一定的調整壓力。
2011年，三一、中聯已進入世界工程機械的前10名，但與卡特彼勒、小鬆相比仍然有較大的規模差距。國內龍頭企業在產品線齊全方麵並不亞於海外企業，伴隨著產品技術的提升、全球化生產銷售服務體係建立，其發展空間巨大。
出口方麵，工程機械出口在2011年創下新高後，2012年以來繼續保持較快增長。與2008年前的粗獷發展不同，目前企業在出口方麵更加主動，集中攻克東南亞、南美等區域市場，並加強服務（而不僅是依靠產品的價格優勢）；同時，龍頭企業還積極通過並購獲取先進技術和市場渠道，進入歐洲等發達地區市場。
煤炭機械：需求承壓，關注行業整合
2012年1-10月，中國煤炭產量32.8億噸，同比增長4.4%，增幅較2011年全年回落4.2個百分點。由於需求疲軟，煤炭行業出現多年不見的積壓現象，價格下滑幅度較大。以環渤海5500大卡動力煤為例，從年初的780元/噸降低到640元/噸，降幅接近20%。煤炭量價下跌對煤炭企業的利潤和現金流影響明顯，煤炭行業投資增速也從2012年1-6月的23.1%下降為1-10月的11.3%，而9-10月更是出現同比下滑。
目前，煤機產品的交付延遲現象有所發生，而新簽合同的付款要求也普遍有所調整，因此對煤機企業的資金構成了很大壓力。部分企業由於效益不佳，對行業前景的擔憂加大，我們認為未來行業發生並購等整合行為會增加，同時上市的龍頭企業也將利用資金等綜合優勢加快市場份額的擴大。
最近兩年，鄭煤機和天地科技兩家龍頭企業均積極擴展俄羅斯、土耳其、印度、烏克蘭等海外煤機市場，並開始取得一些突破。
例如，2012年年初，天地科技獲得烏克蘭梅利尼科瓦煤礦改裝項目合同，總金額達到5940萬美元。2011年，鄭煤機獲得國際市場訂貨1.13億美元，而2012年通過發行H股籌集資金，進一步完善海外市場布局。
擇股思路
我們建議投資者聚焦於需求穩定、容量較大、集中度低的細分領域，優秀企業通過產品品質提升、經營模式創新等有可能突出重圍，2013年保持平穩增長，展現成為行業最終的勝出者的潛力。
重點推薦中國北車。（行業回暖，通過關鍵部件提升利潤率的方向確定）、南方泵業（300145.SZ，外延擴張見成效，收入和利潤增速迎來向上拐點）、陝鼓動力（601369.SH，受益於煤化工發展，秦風氣體作為資源整合平台值得期待），關注中聯重科（000157.SZ）、三一重工（600031.SH）、柳工A、安徽合力、天廣消防。
