中國工程機械三巨頭，三一重工（600031.SH）、中聯重科（000157.SZ）、和徐工機械（000425.SZ），分別在8月30日、8月28日和8月29日，發布了各自的2013年半年報，工程機械板塊上半年格局已經顯現。
三強持續低迷 中聯重科現金流率先轉好
下圖可以看出，三強的半年報與2012年同期相比，營業收入、淨利潤在較大幅度地下滑；應收賬款，相比2012年年底，仍然在較大幅度地增加；現金流則均出現增長，但是，三一重工的現金流也仍然為負值。
對於業績下滑的原因，三強的原因基本趨於一致：國內宏觀經濟形勢不佳、增速放緩，固定資產投資增速下降，工程機械市場需求不振。
徐工機械甚至在董事會報告中稱，這是“行業十年不遇的嚴峻形勢”。
不過，除了整體經濟環境因素外，三家公司也有“主動收縮”的原因。
如中聯重科在董事會報告中，就表示上半年業績下滑有其主動“控製經營風險、提升銷售合同質量”的原因。
徐工機械則稱，其奉行“更加注重經濟增長的質量和效益”等經營指導思想，三一重工的十二個字經營重點裏，首要也是“控風險”。
行業整體嚴控風險 應收賬款仍居高不下
“控風險”、提升經營“質量”的結果之一，還表現在現金流的好轉上，其中中聯重科的現金流達到11.57億元，相對較為充裕；而三一重工仍然為負的13.97億元。
應收賬款的繼續增加，似乎是“控風險”的一個悖論；並且三家的應收賬款均超過了經營收入。且占總資產的比例均不小：三一重工達到33%；中聯重科27%；徐工機械42%。
有評論因此認為，“三家公司均采取了過於寬鬆的壞賬計提標準”、“資產質量惡化”。這有一定的道理，但銷售回款的“季節性規律”應該考慮，因為往往第四季度才是催款回賬的高峰。
三一重工還專門強調，2013年上半年，其“應收賬款增幅較上年同期大幅收窄”——2012年上半年，其應收賬款較2011年年底，大增102.78%；而2013年上半年增幅為55.3%。
中聯重科方麵，其2012年同期，應收賬款增幅為64.50%，也遠遠高於2013年上半年的29.9%。
毛利率漲跌不一 中聯重科實現“有質量增長”
毛利率的情況也相當關鍵，三強雖然漲跌不一，但幅度很小，而且整體維持一個較高的水平，這也保證了三家企業有不錯的盈利。
綜上，工程機械三強中中聯重科的經營質量，在2013年上半年表現是最好的。其營業收入雖然較三一重工少9.52%；但淨利潤反而高出9.62%。應收賬款在總資產中的占比也是相對最低；而現金流，則較大幅度領先同儕。
另外，2013年上半年，中聯重科又是三強裏“負麵新聞”最多的一家。公司能夠交出這樣一份中期答卷，一定程度上，算是“最好的回答”。畢竟，最終一切都得靠“業績說話”，尤其在這樣一個本應遠離輿論場的工程機械行業裏。
