人民幣持續升值、貿易數據虛高、套利資本持續大舉入境……這似乎是近來中國相關部門持續麵臨的問題。尤其是隨著日本、澳大利亞等越來越多的央行加入到全球寬鬆大潮中，中國央行會否加入競爭性貶值成為各方關注的焦點。
昨日下午在上海舉行的國際貨幣會議上，中國人民銀行行長周小川首次明確表態稱，中國政府正在監測“熱錢”的流動情況，中國不會通過競爭性貶值提高自己國內的競爭力。
昨日15:47至15:51的4分鍾時間內，人民幣對美元的匯率由6.1308上揚至6.1210，上漲98個基點。受此漲幅影響，昨日人民幣對美元匯率一度接近漲停，全天內漲幅超過0.96%。
人民幣不追求競爭性貶值
周小川關於中國不會通過競爭性的貨幣貶值來提高自己國內的競爭力的表態，打消了之前市場有關中國央行會否加入日本央行和韓國央行追求弱勢貨幣行列的擔心。
自日本去年年底開始執行弱勢日元政策以來，就有分析人士認為，日元貶值以及之後伴隨而來的韓元貶值等政策會持續擠壓中國的出口市場，因此比較合理的政策應該是打破人民幣的單邊升值趨勢。
一名不願透露姓名的分析人士對《第一財經日報》表示，人民幣今年是最強的貨幣之一，競爭性貶值無從談起。
即便如此，興業證券首席經濟學家魯政委（微博）仍擔心周小川此言對市場的影響。“鑒於日元和韓元以及其他新興市場貨幣的弱勢，人民幣的強勢會進一步降低中國原本已經在縮小的國際市場，而同時中國又缺乏國內的刺激因素，從長期來看甚至增強夯實中國落入中等收入陷阱的可能性。”魯政委對本報表示。
魯政委認為，人民幣現在不是弱勢的問題，是超調的問題。“美元強勢，人民幣更強勢。”
公開數據顯示，自2005年匯改以來，人民幣對美元升值幅度已經達到35%，周小川在演講中也強調，實際的升值水平要更高。
不過也有一名券商分析師告訴本報記者，人民幣貶值對企業和居民造成的壓力超過升值。“因為現在如果要貶值的話隻能被動貶值，主動貶值不可能實現，在這種狀況下周行長此言有其道理。”而且他認為目前尚未到追求競爭性貶值的境地，“還要看日元和韓元的貶值幅度和時間”。
熱錢流入動機增強？
周小川在昨日的講話中還對市場關注的熱錢表明了立場。據央視報道，周小川表示，現在鑒於國際資本大量的流動，國家相關部門已經看到了這個問題，並且已經在進行監測。
大量跨境資本（或者所謂“熱錢”）入境的問題的確早已進入監管者的視線。進入5月份以來，外匯管理局已經連發六個文件，推出包括打擊貿易數據作假以及嚴格銀行外幣貸款等係列政策組合拳，以阻擊熱錢流入。
不過目前各方對中國境內到底有多少熱錢流入以及這些熱錢中到底有多少是來自境外尚未達成共識。
魯政委認為，目前經常項目順差占3萬億美元外匯儲備的四分之一不到，這就說明有很多非貿易途徑的資金流入。
但也有分析人士認為，雖然這些流入中國的所謂熱錢中存在國際資本，但更多是中國企業在進行套利操作，“這些錢始終都是中國企業和機構在操作”。
魯政委表示，有一點比較明確的是，周小川關於人民幣不追求競爭性貶值的表態將進一步強化市場對人民幣升值的預期，進而引發更大規模的套利資本大舉流入中國。
“這裏的一個風險是，市場終將清醒，這些熱錢流出的時刻就是危機產生的時刻，除非監管機構一刀切地關閉所有出入的資本賬戶，而在這之前很可能已經出現大規模的問題。”魯政委表示。
推進匯改擴大波幅
魯政委強調，匯率問題對所有新興經濟體都至關重要，我們需要牢記亞洲金融危機的教訓。
正因為匯率製度事關一國經濟是否能夠穩定運行，中國央行在推進匯改上一直比較謹慎。
不過周小川昨日表示，目前我國的外匯盈餘已經有所下降，所以這就給我國推進匯率的市場化提供了一定空間。
魯政委表示，周小川所說的匯改很可能是指擴大人民幣波幅，但前提是央行要先行幹預市場，將人民幣雙邊波動的預期先調動起來之後再擴大，而不是繼續延續人民幣單邊升值趨勢，進而導致套利資本持續流入進而強化人民幣升值壓力的惡性循環。
此外，魯政委說：“單邊的人民幣升值趨勢也阻礙了外匯市場的培養，意味著市場不會有人做雙邊對衝，同時也提高了雙邊對衝的成本，這是外匯市場交易量有限的原因。”
不過他同時表示，中國央行承諾不競爭性貶值的貨幣政策立場可能仍然體現了中國對徹底執行浮動匯率製度的一種不安。他認為人民幣匯率製度改革不可能等到最佳時間點執行，“中國三十多年的改革沒有一次是在最佳的時間點上進行的”。
