價格回調不改趨勢
價格水平回升趨勢逐漸清晰。本期價格係數出現小幅回調,但總體仍然呈現上升趨勢。我們一直堅持這一觀點:在庫存係數繼續回落,產出係數位於地步區域的背景下,價格係數繼續上行是大概率事件。本期大部分子行業價格係數出現回落。總體來看,除食品加工及製造業、煙草製品業以外,其它子行業回落幅度均較小。
產量拐點漸行漸近
本期產量係數較上期出現微幅反彈。但仍然距-1臨界值不遠。我們的觀點沒有發生變化,仍然認為產出係數應位於底部區域,產出趨勢拐點應已臨近。
除了我們在前幾期報告中提到的通用設備製造業、專用設備製造業、非金屬礦物製品業、電氣機械及器材製造業等已經突破了-1臨界值以外;其餘大多數行業都正向-1臨界值靠近。值得一提的是,本期庫存係數回落到0。按照我們的方法,這意味著製造業產成品庫存或已回到曆史均值水平。但我們認為,根據曆史經驗,產成品庫存係數繼續回落的趨勢應該沒有改變;直到其觸及或突破-1臨界值後,趨勢發生改變的概率會比較大。
值得關注的行業
綜合考慮價格、產出、庫存等各方麵情況,我們繼續推薦首先關注通用設備製造業、專用設備製造業;還可以繼續關注石油加工及煉焦業、紡織業,這兩個行業去庫存幅度較明顯。另外,從數據上看,仍然推薦繼續關注木材加工及家具製造業、食品加工及製造業等。
近期風險因素更多來自於政策變化。我們在此前報告中提到,製造業及其子行業產出、庫存、乃至價格係數變化趨勢可能會受到政策因素擾動。近期出台的一些政策,例如“國五條“等,可能會影響乃至改變製造業或其某些子行業量價趨勢。我們也會在隨後的監測報告中繼續跟蹤觀察。
