事件:
中國6月官方製造業PMI50,預期50,前值50.1。中國6月官方非製造業PMI53.7,前值53.1。
點評:
① 核心觀點:6月官方製造業PMI繼續略降,剛剛處於榮枯線。製造業生產指數處於擴張區間,平穩增長;新訂單和新出口訂單回落,需求放緩。企業原材料和產成品庫存均下降,庫存在曆史低位,但企業補庫意願不足。綜合判斷,經過一季度穩增長,5月以後經濟重回下行通道。維持經濟短期 W 型、中期 L 型、長期隻有改革才有望 U 型的判斷。非製造業擴張步伐加快,經濟結構持續改善。原材料購進價格大降,維持通脹見頂判斷,貨政寬鬆空間逐步打開。
② 6月官方製造業PMI略低於上月,生產平穩,需求回落。生產指數為52.5,比上月微升0.2個百分點,表明製造業生產保持平穩增長。5月新訂單指數為50.5,比上月回落0.2個百分點,製造業需求仍在擴張但增速小幅放緩。新出口訂單49.6,比上月回落0.4個百分點。進口49.1,較上月回落0.5個百分點,外需走弱。
③ 不同規模企業出現分化。大型企業PMI為51.0,比上月上升0.7個百分點;中型企業PMI為49.1,比上月下降1.4個百分點;小型企業PMI為47.4,比上月下降1.2個百分點。由於大企業中國企比例較大,而中小企業以民營為主,這與近期民間投資大幅下滑相符。
④ 企業原材料和產成品庫存雙降。 6 月原材料庫存指數為 47.0,比上月回落 0.6個百分點,產成品庫存 46.5,比上月回落 0.3 個百分點,采購量指數為 50.7,比上月回落 0.7 個百分點。生產經營活動預期53.4,較上月下降2.5個百分點,表明企業需求,主動補庫存意願不強。
⑤ 原材料購進價格指數大幅回落,通脹壓力減輕。6月主要原材料購進價格指數為51.3,比上月下滑了 4個百分點。6月蔬菜價格繼續回落,豬價高位回調,油價放緩,通脹壓力減輕,貨政空間打開。預計6月CPI進入1時代,大概在1.7%左右。
⑥ 服務業活動回升,建築業持續擴張。6月中國非製造業商務活動指數53.7,比上月上升0.6個百分點,業務活動預期指數為58.6,比上月上升0.8個百分點,表明非製造業的市場預期較為樂觀。分行業看,服務業商務活動指數為52.2,比上月上升0.2個百分點。建築業商務活動指數為62.0,比上月上升2.6個百分點,新訂單指數為58.8,較上月上升6.7個百分點,表明建築業市場持續擴張,生產經營活動活躍。6月高頻數據顯示地產銷售大幅回落,政府主導的基建投資起主導作用,這與5月財政支出大幅擴張相符。
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