中國北車於10月29日公布了2013年三季度業績，收入/淨利潤分別為持平/同比增長19%；一至三季度收入/淨利潤符合高華預期，占高華2013全年預測的63%/66%。
要點：1)截至9月30日公司的在手訂單為人民幣766億元(截至6月30日為542億元)，其中動車組/機車分別為163億元/140億元。預計公司將在步入2013年四季度後加速動車組/機車的交付，以滿足其最大客戶中國鐵路總公司8月份招標中所指定的交貨方案；最近對中國南車工廠的調研也支持的這一預期；2)鑒於中國鐵路總公司的第二輪鐵路設備招標即將啟動(包括314列動車組)，目前中國北車在2014-15年的盈利可預見性將增強。
主要不利因素：1)三季度毛利率下滑至15.9%(二季度為19.2%)，主要是因為二季度中國北車從中國鐵路總公司獲得了對之前機車訂單的一次性補償(約人民幣2億元)；以及2)三季度銷售管理費用率同比上升1.6個百分點至10.3%，因為a)出口收入的增長推動運輸成本上漲；b)在收入持平的情況下員工薪酬開支上升。
投資影響將2013-15年每股盈利預測上調2%/6%/6%，以主要反映更為樂觀的收入增長預測。相應地將基於DirectorsCut估值法的12個月目標價格從人民幣5.6元上調至人民幣6.0元(估值比率不變)。維持強力買入該股。中國北車仍是中國A股機械行業研究範圍內的首選股(位於強力買入名單)，盈利前景穩健且利潤率持續擴張。主要風險：中國鐵路總公司訂單進展慢於預期以及毛利率低於預期。
