工程機械跑輸滬深300指數 仍然看好其發展

2013-07-25 08:59:38   來源: 中國路麵機械網-工程機械新聞中心
導讀:過去的幾天裏有人走訪了北京的多家工程機械經銷商,包括國內領先品牌的挖掘機/混凝土機械/汽車起重機的經銷商。整體而言,經銷商認為設備利...

過去的幾天裏有人走訪了北京的多家工程機械經銷商,包括國內領先品牌挖掘機/混凝土機械/汽車起重機的經銷商。整體而言,經銷商認為設備利用率正在改善,但依然對下半年需求前景持保守看法。然而,經銷商認為從信用/現金流風險來看,該行業已經度過了最差時期,並認為客戶違約/壞賬/現金流斷裂的係統性風險非常低。

根據行業協會數據,6月份挖掘機/裝載機/推土機銷量同比變動0%/+13%/-5%(年初至今同比變動-13%/-4%/0%)。我們走訪的經銷商認為設備利用率改善,但仍預計2013年下半年/2014年銷售前景黯淡,因為他們認為政府出台大規模投資刺激措施的可能性較小,而且在多年爆發性銷售之後設備的保有量已相當大。

例如,一家挖掘機經銷商預計2013年銷量增幅下降10%左右,2014年銷量持平甚至小幅下降。

信用風險處於可接受範圍,現金流穩健

風險控製和現金流管理一直是2013年經銷商的重中之重,其認為信用風險處於可控、可接受的範圍,因為:1)機械利用率正在上升,2)2012年下半年以來經銷商和主要的主機廠商均大力控製風險(一家經銷商表示其信用風險控製占到關鍵績效指標考核的40%)。我們所走訪經銷商的新機庫存水平非常低,現金流均為正。他們表示最近流動性緊張帶來的影響不大。

業內人士認為此次經銷商調研基本符合我們的溫和複蘇看法,而且與其他類型設備相比,我們更看好中小挖和裝載機龍工依然是我們研究範圍內工程機械板塊的首選股,原因在於其裝載機業務比重最大、信用風險最低而且風險回報狀況具吸引力。

上周僅工程機械行業跑輸滬深300指數

一周回顧:從機械行業二級市場表現來看,上周,滬深300指數下跌3.7%,機械行業指數下跌2.1%,跌幅略小於市場整體跌幅。其中,機床設備上漲6.5%,表現搶眼,金屬製品(+1.2%)、儀器儀表(1.4%)和船舶製造(0.2%)也分別有小幅上漲。而鐵路交通設備(-1.6%)、基礎件(1.9%)、起重運輸設備(-0.8%)、鍋爐設備(0.0%)、紡織服裝機械(-3.1%)、冶金礦山機械(-1.7%)雖出現不同程度的下跌,但表現依然好於市場。僅工程機械(-4.3%)一個子行業跑輸滬深300指數。

年初至今,整體機械行業指數與大盤指數表現基本持平,其中金屬製品、儀器儀表、鍋爐設備、機床設備、起重運輸設備和紡織服裝機械跑贏大盤。從上下遊數據來看,6月份,煤炭庫存合計同比下降2.8%,天然氣產量同比增長8.2%;6月公路客運量同比增長4.9%,公路貨運量同比增長12.1%,全國主要港口貨物吞吐量同比增長10.5%。進出口方麵,5月份,挖掘機累計出口數量同比增長22.3%,單月出口數量同比上升3.4%;推土機累計出口數量同比上升8.4%,壓路機累計出口數量同比下降8.1%,起重機累計出口數量同比下降33.3%,叉車累計出口數量同比上升17.7%。6月份,車床出口數量同比下降12.9%,銑床出口數量同比上升4.2%。

基建將帶動工程機械股價企穩回升

工程機械:房地產銷售回落,新開工回升。6月份挖掘機銷量為8328台,從季節性特征來看,環比下滑的幅度(-28%)略高於2006-2010年平均季節性特征(-24%)。宏觀數據來看,基建投資維持高位,房地產銷售走弱、新開工走強。我們的觀點:底部區間,等待房地產新開工預期回升。工程機械銷量的先導指標基建投資保持高位;同時工程機械投資邏輯的沙漏已經從基建轉向房地產。如果房地產銷售持續回升、房地產政策預期逐漸穩定,在庫存逐漸降低的情況下,房地產新開工預期將逐漸回升而不是再次大幅回落。房地產銷售和新開工預期的從負轉正,將帶動工程機械股價企穩回升。

機械行業投資策略

轉型是目前政府和市場最熱的詞匯,在機械板塊它集中體現為能源變革、效率提升和新興產業。企業在政策引導之下,紛紛尋求轉型之下自身的發展之道,這是機械上市公司投資的盛宴,也同樣是投資的陣痛。

在宏觀沒有有效改善之前,機械投資仍然隻能關注於能源變革、效率提升、民生裝備和新興產業。同時密切關注房地產新開工預期的變化趨勢,這決定工程機械為主的周期品的拐點。

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