盡管工程機械企業通過較多的信用銷售促增收入，但仍難掩2011年年中拐點以來市場整體下滑的趨勢。調研顯示10家樣本企業2012年全年營業收入總額和利潤總額分別同比下降9.96%和30.57%，為近年來首次負增長，基本符合市場預期。2013年1季度全行業樣本企業營業收入和利潤總額分別下降25.55%和53.55%，跌幅有所擴大。
2012年末樣本企業存貨總額為416.90億元，同比增長5.42%，2013年1季度末存貨總額進一步增至曆史新高的450.15億元，除受行業景氣度下滑影響外，亦與去年末對今年春季市場複蘇預期過高有關。存貨淨資產占比雖受2012年淨資產增加影響小幅下探至45%，但2013年1季度末隨即回升至48%，整體來看庫存壓力仍較大。
樣本企業利潤降幅持續高於收入降幅反映了行業盈利的弱化。2012年及2013年1季度，雖然行業營業毛利率相對穩定，分別為19.61%和21.04%，但樣本企業平均EBIT利潤率下降明顯，行業內主要企業在規模優勢難以發揮的情況下銷售費用、財務費用等費用控製難度加大，樣本企業銷售費用和管理費用占比較高。
整體來看，2013年隨著工程機械行業弱複蘇，主要企業收入、利潤規模有望實現同比正增長，但由於混凝土機械存在一定複蘇壓力，且以混凝土機械為主業的三一重工和中聯重科在樣本企業中所占比重較大，故預計2013年樣本企業總收入和利潤規模或保持基本穩定。未來幾個季度，在企業收嚴銷售政策的情況下，行業整體盈利能力或將呈現一定企穩回升。
應收賬款仍為主要問題
2010年至2011年間，行業信用銷售的“瘋狂擴張”使工程機械企業應收賬款增幅快速提高，經營活動現金流量淨額持續流出。2012年下半年開始，三一重工等代表企業的風險控製戰略調整，加之考慮到行業年末集中加強收款的慣例，樣本企業年末應收賬款總額環比當年3季度末下降11.50%。同時，2012年4季度經營活動現金流大為改善，全年淨現金流近兩年來首次轉正。但由於應收賬款增速仍快於營業收入增速，2012年行業平均應收賬款周轉率繼續下滑至3.44次，處曆史低位，應收賬款仍為行業內麵臨的主要問題。
2013年1季度末，樣本企業應收賬款增速降至31.16%。而由於行業首季銷售未現改善，且加大原材料、零部件采購以備旺季，當期經營活動淨現金流為-77.35億元，流出規模仍較大，改善狀態未能持續。未來隨著行業庫存消化及市場弱勢複蘇，年內後續季度現金流表現或將實現弱勢改善，且在企業仍以修複資產負債表為主的背景下，應收賬款增速大幅反彈式回升的概率不大。
工程機械企業因銀行承兌匯票、銀行按揭及融資租賃方式銷售機械設備而承擔的回購義務規模逐年增加，2012年末回購擔保餘額增至565.61億元。根據樣本企業年報披露，2012年發生實際回購的總規模為25.95億元，主要企業發生回購占比(當年實際發生回購規模/年初存量回購義務規模)基本均在7%以下，或有風險發生概率低於之前市場預期，但整體發生回購占比仍因市場需求萎縮而由上年的4.36%上升至5.12%，客戶發生逾期或違約的概率同比增大。
2012年6月末，樣本企業全部債務規模一度高達近950億元，但至2013年1季度末降至912.50億元，預計隨著後續投資支出需求的降低，全部債務規模大幅上漲的概率不大。樣本企業2012年末資產負債率和全部債務資本化比率分別同比小幅升至54.93%和42.57%，但環比已有下降，2013年1季度末二指標在小範圍內波動，未來企業財務杠杆將總體保持穩定。
近年來，工程機械主要企業不斷通過長期債務置換短期債務優化債務結構，2012年末和2013年1季度末樣本企業平均短期債務與長期債務的比值已分別降至1.26倍和1.10倍。
短期償債能力方麵，從行業整體來看，現金類資產對短期債務覆蓋程度高，短期資金壓力不大;長期償債能力方麵，隨著樣本企業全部債務規模的上升以及盈利能力相對下降，2012年整體長期償債能力較2011年呈明顯弱化。預計隨著後續季度市場的弱勢複蘇，2013年全年行業收入和盈利規模有望恢複增長，財務杠杆或將基本穩定，償債指標略有改善。
