2012年淨利下滑近五成，濰柴動力（000338）的處境艱難。不過在山東重工集團的運籌帷幄下，去年公司一係列的資本運作讓市場眼花繚亂：8月28日，公司正式擁有意大利法拉帝公司、全球最大豪華遊艇製造商75%的股權；去年年底，公司耗資7.38億歐元入股凱傲，成就迄今為止中國企業在德國的最大一筆直接投資。此間，濰柴動力相繼轉讓富通汽車空調、東風越野、西港新能源股權。即便如此，“淩亂”仍是券商研究員對公司內部資產架構的評價。
記者了解到，在近期的一次電話交流會上，濰柴動力高管透露，“在合適的時機以合適的方法，公司會進行資本市場滿意的重組，3年後給大家一個驚喜”。
董秘戴立新以“這是集團層麵考慮的問題，公司尚不了解”回應。相熟的券商研究員則直言以告，“以濰柴目前體量，任何的資產排列組合，對市場資金都難以產生足夠的吸引力。”
放風重組 “3年後給大家一個驚喜”
作為山東省做大做強汽車產業的重要載體，山東重工在資本市場枝繁葉茂，坐擁濰柴動力、濰柴重機（000880）、山推股份（000680）和亞星客車（600213）四家上市公司。
近年來，山東重工集團著力於外部擴張，內部整合卻是悄無聲息。唯一讓投資者稍有躁動的，僅是2011年9月14日濰柴動力的一則公告，公司被確定為山東重工旗下汽車及工程機械用發動機業務的唯一運作整合平台，此後再無下文。
記者獲悉，在日前的一次電話交流會議上，濰柴動力高管透露，“山東重工和濰柴集團旗下的資源已經在公司手裏，在合適的時機以合適的方法，將進行資本市場滿意的重組。3年後給大家一個驚喜，其他都是核心機密。”
記者追問重組詳情，公司董秘戴立新以“這是集團層麵考慮的問題，我們尚不了解”回應。
實際上，公司拋出的重組懸念，早已引得機構研究員廣泛揣測。上海一長期跟蹤公司的研究員對《金證券》記者稱，“濰柴動力內部、山東重工幾家公司之間的資產架構，確實有些淩亂。”
濰柴動力一直以旗下完整的重卡“黃金產業鏈”而自持，該產業鏈主要涉及企業為濰柴動力、陝重汽、陝西法士特齒輪、漢德車橋四家，但後三家企業由陝西省國資委實際持有49%的股權，濰柴動力控股51%。
上述研究員直言，法士特與漢德均是行業內領先企業，由於濰柴動力手中的控製權隻有理論上的優勢，所謂 “黃金產業鏈”並不牢固。因此，濰柴動力在四處捕獵之餘，反應花心思爭取更多上述三家企業的持股權。“不過，實現股權擴大比較困難，存在與陝西方麵的博弈。”
市場猜想 林德液壓“改嫁”山推？
山東重工確實可以下一盤更大的棋。
3月7日晚，濰柴動力公告稱，擬用不超過4億歐元認購德國凱傲集團期權，將股份增持至33.3%。去年9月，濰柴動力曾投資7.38億歐元入股凱傲，其中4.67億歐元將通過增資形式收購凱傲25%的股份，2.71億歐元收購凱傲旗下林德液壓業務70%的權益。
記者了解到，此次電話會議上，公司高管透露，凱傲集團確定在6月份上市，上市後高盛和KKR將退出凱傲股東名單，屆時公司將成為第一大股東，到2014年爭取實現合並報表。對此，戴立新給予確認，“凱傲集團會在德國本地上市。”
圈內人很清楚，凱傲旗下最具競爭力的資產就是林德液壓，因為“得液壓件者得天下”。
全球液壓係統長期以來一直被德國博世力士樂、美國伊頓、日本川崎壟斷，特別是液壓挖掘機等高端的液壓係統，而林德液壓是為數不多的以工程機械液壓係統為主進行研發的公司，其液壓元件的生產製造技術也為世界頂尖。濰柴動力高管曾私下表示，“雙方結合帶來優勢互補，凱傲叉車需要的發動機可以由濰柴提供，凱傲金融結構的先進性則是濰柴的學習方向。”
但讓上海研究員不解的是，林德液壓在挖掘機上的應用是最多的，隻是因為前期價格太高始終未能打開市場。也就是說，與林德液壓業務結構高度契合的並非專注於重型發動機製造的濰柴動力，而是以挖掘機見長的山推股份。“如果2014年凱傲與濰柴動力並表，再培育兩三年，2016－2017年裝進山推股份，更能盤活這塊資產。”
