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基建投資保持高水平 工程機械行業高銷量有望持續

2017-12-27 08:42:33
中國路麵機械網-工程機械新聞中心
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今年以來,我國基礎設施建設投資一直保持較高水平。下半年投資增長有所放緩,但依舊保持較高水平,2017年1-10月我國基建累計投資14.08萬億元,同比增長15.85%,房地產開發累計投資9.05萬億元,同比增長7.80%。

受“穩增長”帶來的托底需求以及朱格拉周期驅動下產品替換需求推動,工程機械行業自2016年9月以來景氣度持續回暖。據數據顯示,2017年1-11月累計銷售挖掘機12.63萬台,較上年同期增長99.18%。

基建投資保持高水平 工程機械行業高銷量有望持續

基建投資保持高水平 工程機械行業持續回暖

隨著行業持續複蘇,下遊高景氣趨勢開始由挖機向其他品類工程機械傳導;2017年1-10月,我國汽車起重機、壓路機、裝載機同比分別增長119.93%、47.88%、42.25%。行業逐漸進入穩態增長,龍頭企業具備更強健的上下遊配套體係,品牌效應、規模效應 強化,抗風險能力提升,“馬太效應”將日趨明顯。

工程機械需求大幅回暖的背景下,企業盈利明顯改善,同時資產減值損失對盈利的侵蝕也有所下降。其中,三一重工、徐工機械、柳工的資產減值損失占比已經開始下降,而中聯重科於2017年集中處理曆史負擔,資產負債表已顯著修複,預計2018年開始資產減值損失占比也將開始下降。

由於工程機械行業通行的信用銷售模式,企業賬麵形成應收賬款的同時,也承擔回購擔保條款帶來的或有負債。此前,或有負債和應收賬款成為工程機械行業重要的風險點。我們注意到,本輪景氣度回升過程中,工程機械企業普遍在信用銷售上保持謹慎,2017年以來主要龍頭企業的表外或有負債規模繼續下降,信用風險進一步回落。

工程機械行業屬於強周期性行業,從長期看需求易受到房地產投資、基建投資增速的影響。2017年以來,基建投資增速維持在較高的水平、地產投資增速則緩慢回落,宏觀需求有韌性。展望2018年,房地產投資或將繼續回落,基建投資增速或將放緩,宏觀需求指標邊際減弱。

2017年以來替換需求占比已經大幅上升,成為工程機械主要的需求來源。由於工程機械行業將於2018-2020年迎來存量設備的替換高峰期,雖然下遊投資增速放緩,設備總保有量的增速回落,但考慮到存量設備替換處於高峰期,2018年工程機械的高銷量有望持續。

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