6月1日，中國大宗商品發展研究中心發布了2017年6月大宗商品信心指數(CCI)報告，報告顯示6月CCI為-0.09，仍處於榮枯線以下。中國大宗商品發展研究中心秘書長劉心田認為，6月CCI收陰說明大宗商品市場6月下行概率大，信心偏悲觀，2017年上半年大宗商品“熊市”已成定局。

大宗商品“坐過山車”

2016年大宗商品市場的輪動上漲，讓做多的投資者和相關企業賺得“盆滿缽滿”。進入2017年，不少投資者繼續寄希望這一上漲效應會持續。尤其是在政府推動基礎設施投資建設的背景下，投資者對“黑色係”、金屬的需求前景高漲。

然而市場的演繹大大超出投資者的預料。數據顯示，到5月31日，國內市場追蹤一籃子大宗商品價格表現的文華商品指數已回到2016年10月底的水平附近，累計較年初的報價下跌超過5%，是2015年下半年以來的首個半年下跌。5月份，商品綜合價格指數也較前一月下跌3.5%，為連續第四個月來的下跌。

據統計，今年以來的市場持續回落，工業類商品、農產品類商品都聯袂回調。其中，追蹤一籃子工業品價格表現的工業品指數累計下跌7.4%，而一向價格較為平穩的農產品跌幅也不遜色，同期跌幅高達6.6%，亦創下2015年下半年以來最大跌幅。

目前，主要大宗商品價格不僅回吐年內全部漲幅，一些品種價格甚至回到2016年中的水平。其中，鐵礦石、螺紋鋼、鎳上漲後的短期跌幅基本都超過10%，鎳價回到2016年6月底的水平，煤炭市場的焦煤價格跌幅甚至超過20%，因宏觀意義較明顯而被稱為經濟預測“博士”的銅價則下跌近7%，上海期貨交易所的銅期貨價格基本回到2016年12月中旬的水平。

主要工業類商品中，從年內以來的情況看，“黑色係”煤炭、鐵礦石跌幅居前，其中鐵礦石期貨價格一度從年初的每噸550元，升至740元，再經曆短短兩個多月時間從740元附近回落到430元附近的7個月低點，“坐過山車”般從上漲35%再回落超過40%。

而在農產品類商品中，大豆、穀物及油脂類商品都開啟大跌模式，其中油脂類品種的累計跌幅高達16%，是2008年金融危機以來半年跌幅最大的一次，彰顯出當前大宗農產品市場的極度弱勢。

主要大宗商品中，僅鋼鐵類產品較為堅挺。目前，上海期貨交易所上市的螺紋鋼期貨價格仍在每噸3200元附近徘徊，較去年底的報價水平上漲約11%。

上半年市場先漲後跌

2017年5月，大宗商品供需指數(BCI)為-0.19，均漲幅為-1.01%，反映該月製造業經濟較上月呈收縮狀態，經濟平穩運行。這是BCI自2016年7月份以來的第三根陰線，和3、4月陰線構成三連陰。環比3月的-0.47和4月的-0.36，5月BCI呈走好跡象；同比2016年5月BCI的表現(-0.16，均漲跌幅-1.78%)，2017年5月則大致相當。

業內人士指出，5月大宗商品市場看似低迷，實際較此前已有起色。2017年開年至今，市場先漲後跌，牛熊格局已難辨。如果說一季度前半段市場是沸騰的話，經過3個月的急速降溫，現在已成“溫吞水”。

業內人士分析，之所以5月市場會收陰但較此前有走好跡象，原因主要有兩點。一是去泡沫化。去年下半年一直到今年3月初，大宗商品都是牛氣十足，但過快過猛的上漲滋生了不少泡沫，連續回調整理是去泡沫的合理過程。從目前看，去泡沫化和供給側改革都將是長期和互相影響的。二是“一帶一路”國際峰會的召開，使得低迷的市場又現曙光。5月中旬召開的會議，市場隨之出現轉機，尤其是“一帶一路”相關的建材、鋼鐵、紡織等板塊，更是一改頹勢出現了走高，充分印證了“一帶一路”是5月市場的強心劑。

劉心田預測，6月係傳統淡季，BCI6月或複製去年行情，繼續收小陰線。但考慮到市場已有走強跡象，且中國經濟總體表現穩中向好，故後期應持樂觀態度。他認為，最遲7月份BCI就可收陽線。

市場分化將更加嚴重

2017年，隨著我國“三去一降一補”政策的深入推進，大宗商品電商和金融衍生品市場的快速發展，大宗商品市場似乎已然開啟了一片新天地。但1月~6月，CCI依次為-0.11、-0.11、0.28、-0.01、-0.02、-0.09。其中，6月與4月、5月構成三連陰，顯示上半年CCI走出“五陰一陽”態勢，表明大宗商品市場信心低迷。

劉心田認為，CCI三連陰的主要原因有兩點。一是“淡季”因素。6月本就為需求淡季，並且近期國家連出重拳整頓樓市，投機炒作被大幅遏製，市場信心進入“淡季”。二是“無主”因素。截至目前，全球政治、經濟尚未飛出“黑天鵝”，我國經濟更是以穩為主，共識性的重大預期利好在6月處於缺失狀態，而市場有關美聯儲或6月加息的預期卻在升溫，可見利好無主，利空逼近，市場信心走低在所難免。

劉心田分析，2016年下半年到2017年3月初，大宗商品都“牛氣”十足，其中滋生了不少泡沫，商品連續回調整理正是去泡沫的過程。不過，我國“一帶一路”概念給低迷的市場注入了強心劑，5月建材、鋼鐵、紡織等板塊走高都是受此影響。對此，有專家認為，2017年大宗商品價格將呈現出品種分化、漲跌互現、農產品強、工業品弱、黑色係回落、有色金屬上漲等特征。如果關注我國政策麵後期的進展，特別是環保和供給側改革對商品市場的影響，大宗商品間分化將會更加嚴重。

價格將麵臨劇烈波動

2017年，全球經濟的不平衡增長和美元強勢將令大宗商品高位振蕩，大幅上漲的單邊行情將告一段落，大宗商品價格的走勢除了繼續隨著流動性波動之外，各類商品市價的表現將取決於每種商品供應側的收縮力度、經濟增長和實際需求恢複的程度、以及美聯儲貨幣政策和實際利率走向等主要因素。

高盛集團表示，2016年中國政府的刺激政策曾引發了大宗商品市場的一輪漲勢，預期這樣的影響將在2017年上半年持續，以對基礎設施支出的刺激政策為例，引起的反應可能會持續至多一年之久。而花旗集團則認為，隨著全球經濟變得更健康，大宗商品供應增長放緩，大宗商品投資者回報率2017年和2018年勢必將會走高。由於市場平衡斷斷續續、中國政策轉變、中國大宗商品交易所流動性大增，未來大宗商品價格將麵臨劇烈波動。

一德研究院宏觀戰略研發中心總監寇寧表示，對於大宗商品來說，盡管二季度以來，我國經濟供求壓力雙雙加大，但大宗產業卻表現為產出加速增長但投資加速下滑的特征，這反映出以基建、地產投資為代表的國內需求改善對大宗商品生產的拉動。而伴隨5月內需下降預期的增強，需求對大宗商品的支撐作用預期有所減弱，特別是在目前工業生產增長依舊快於需求增長的情況下，需求疲弱將使得供給擴張對大宗商品價格的壓力明顯加大。(本文來自中國工業報)