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中聯重科:各項業務全麵開花 強烈推薦評級

2017-04-12 14:28:16
中國路麵機械網-工程機械新聞中心 中聯重科
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公司公告2016年年報,全年實現營業收入200.23億元,同比增-3.52%;實現歸母淨利潤-9.34億元,低於此前盈利預告中虧損7-8億元的區間下限,主要是公司加大了撥備計提。同時,公司擬向全體股東每10股派發現金紅利1.5元。

風險基本出清,淨利率進入上行通道。公司應收賬款和二手設備清理方麵成效顯著。2016年年末應收賬款301.16億元,同比增1.25%,主要是環境板塊和農機板塊營收增幅較大導致,工程機械板塊應收賬款下降明顯。上一輪高峰期中償還能力較弱的客戶基本處置完畢,二手設備回收盤活將進入尾聲。風險逐步出清過程中,公司淨利率將進入上行通道。公司2016年銷售淨利率為-4.52%,而2011年最高達到17.64%,盈利修複空間巨大。

工程機械持續超預期增長,公司全年銷量高增長較為確定。

在低基數、大型固定資產投資項目開工等因素驅動下,各品種工程機械銷量持續超預期增長。公司作為國內工程機械龍頭之一,充分受益行業景氣回升。預計公司2017年1季度混泥土設備增長近200%,汽車起重機1-2月銷量增速338%,其他工程機械品種1季度均有較大增幅,預計全年工程機械業務高增長較為確定。

非工程機械業務逐步成熟,進入穩步成長階段。公司2016年非工程機械業務占比近50%,環境業務和農機業務均取得長足發展,營收分別同比增23.91%和4.75%。運營服務業務模式推進順利,推動公司環境板塊2016年全年實現營收增長近24%。

公司2014年收購奇瑞重工以來,整合效果明顯,2016年農機板塊整體毛利率近18%,且後續仍具備提升空間。

盈利預測:預計公司2017-2019年歸母淨利為11.91、20.23和27.08億,對應市盈率30.76、18.11和13.53倍。首次覆蓋,給予強烈推薦評級。

風險提示:工程機械銷量增速不達預期,央行持續加息。(本文來自方正證券)

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標簽: 中聯重科

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