記者近日從相關部委獲知，今年下半年開始，新一輪投資將陸續啟動，總體投資規模達“萬億級”。
新投資計劃與當年的“4萬億”不同
“新的投資拉動異常謹慎。”一位接近國家發改委的人士告訴記者，決策者不再啟用“N萬億投資”的概念，亦不會再現五年前一擁而上的“盛況”。
2008年11月推出的“4萬億”投資計劃，在短期內有效地穩定了就業和增長，但地方債高企、投資低效、產能過剩加劇等負麵效應在隨後幾年越來越突出。也正是如此，對於新一輪的投資啟動，決策者將更為關注有效投資和結構調整。
“‘4萬億’之時強調‘出手要快’，要求旬報、月報、周報，恨不得各種項目一哄而上，實際上確實帶來了無效投資。”一位當時參與“4萬億”研究決策的專家表示，新一屆政府會借鑒這些問題。新一輪的投資是在下放審批權的改革推進背景之下，明確“凡社會能辦好的盡可能交給社會力量承擔”，因此，本輪投資“慢熱”的同時，將具有市場化特征。
“新一輪投資跟之前是有區別的，其中最大的區別就是這次講有效投資。從消費和投資兩方麵來看，2008年那次是重點在於供給，但是這次重點是提振需求。”中國銀行首席經濟學家曹遠征說道。
貨幣政策“不鬆口”
今年前五個月，信貸增長迅速，處於不可持續的水平。在這樣的情況下央行和中央政府有意調整信貸增長，使之變緩，於是出現6月20日後央行突然斷供，導致銀行“錢荒”。“這一點我們認為是一個正確的方向，下半年也會繼續實現。當然不會像6月份那樣突然壓得很緊。”汪濤對記者表示。
此前，市場普遍存在預期，經濟形勢一旦向下，高層就會動搖盤活存量、調整結構的決心，回到大肆投資的老路上來，隨著新一輪投資計劃浮出水麵，貨幣政策亦會跟隨性放鬆。
但現實給市場潑了一瓢涼水。8月19日，央行行長周小川公開發言，中國經濟增長內在動力還很強，不會出現所謂連續性下滑的形勢，需要找到一個平衡點，既保持經濟較快增長，同時又能優化結構。周小川稱，今年下半年仍將執行穩健的貨幣政策，如果有需要會做一些調整，但不會有大調整，隻是“適當的、結構性”微調。
周小川表態的第二天，市場即做出反應，銀行間拆借利率再次上升，這是自今年6月流動性危機平複後，又一次明顯反彈。當天，上海銀行間拆放利率(Shibor)全線上漲，隔夜Shibor上升45.1個基點至3.85%，七天Shibor上升33.6個基點至4.42%。
中國銀行首席經濟學家曹遠征認為，與“4萬億”時“遍地開花”的做法不同，此輪投資穩增長的同時，“調結構”意味明顯。貨幣政策的穩定，顯示出高層的政策決心。
新一輪投資計劃錢從何來
記者了解到，中央有意擴大直接融資規模，重點通過地方債和企業債擴容，以及政策性銀行支持來解決資金之渴。值得一提的是，吸引民間資本參與經營性項目建設與運營將成為此次投資的亮點。
近期，央行特批國開行1000億元“軟貸款”新增額度，用於支持棚戶區的改造。棚戶區改造被認為是新型城鎮化建設落地的重要組成部分，不僅能拉動投資、消費需求，還能帶動相關產業發展。
此次國開行“軟貸款”與商業銀行普通貸款的不同在於，可以作為項目資本金，“杠杆式”撬動更大規模的融資。其他商業銀行也在積極儲備相關項目，並給予地方分行更多授權政策傾斜，以支持相關項目。
債市方麵，作為新一輪投資的先鋒，中國鐵路總公司於7月和8月連續發行債券融資400億元。就在此前的7月3日，國家發改委做出批複，同意鐵路總公司2013年分期發行1500億元鐵路建設債券，所籌資金全部用於哈爾濱至齊齊哈爾鐵路客運專線等73個鐵路建設項目。這意味著在剩下的四個月中，鐵路總公司將密集發行剩下的1100億元債券。
一位供職於國有大銀行公司部鐵路融資團隊人士介紹，由於受授信集中度15%的限製，目前對鐵路貸款新增難度較大，近年來債券成為支撐鐵路建設最可靠的資金來源。債券融資占鐵路投資總額的三分之一左右。
曹遠征認為，目前鐵路負債率並不嚴重，主要問題是債務期限偏短，與長期投資錯配。“未來可通過債務品種多元化，來改善當前負債結構並大幅緩解壓力。”
除了重點企業的直接融資，地方政府發債亦為投資的蓄水池。
8月19日，財政部代發2013年第七期和第八期地方政府債券，利率均創下了曆史新高。253億元的三年期債券中標利率為4.29%，較上一期的同期限品種利率上升0.37個百分點。255億元五年期債券中標利率為4.43%，上升0.58個百分點。利率創下了曆史最高水平，參與投標的資金倍數卻跌至年內新低。
一直以來，銀行皆是大型企業以及城投債的大買家。但今年的新情況是，銀行對投資債市積極性在下降。部分銀行對於信用債的投資已執行“信貸標準”，需要會簽授信部以及風險管理部等，市場風險和信用風險同時考慮。鐵道債在銀行投資中普遍劃為企業債，但風險權重較普通品種下降，在資本占用方麵也有較大比例的優惠。
與此同時，民間資本投資鐵路、機場等基礎設施有所放開，就在8月19日，國務院還出台了鐵路投融資改革文件，以吸引民間資本。不過，業內人士普遍擔憂，基礎設施投資回收時間長，民間資本進入後亦難擁有收益分配權和話語權，致使其對於投資充滿顧慮。
曹遠征建議，鐵路融資如要實現突破，需要改變鐵道部撤消後仍然保留的鐵路統一負債的模式。“零敲碎打而不是鐵板一塊，才能吸引民資改善資本問題。”
編者：
2013年已然過半，“穩增長”仍為當前經濟領域的核心議題。種種跡象表明，新的投資計劃雖已不再如五年前的“4萬億”般高調，但新一輪投資潮卻悄然湧動。
決策者努力從五年前的那場資本盛宴中吸取經驗教訓，本輪投資“以長帶短”的政策思路清晰可見，即選擇那些既能長期優化經濟結構，又能短期起到拉動投資和經濟增長作用的領域，比如棚戶區改造、中西部地區鐵路建設、市政基礎設施和地鐵公共交通建設等。值得一提的是，決策層已提出，將引導民間投資通過多種途徑進入基礎設施、基礎產業和公用事業等領域。
如今，新一輪投資箭在弦上，新一屆政府亦再次祭出改革大旗。但能否將投資與改革形成的“組合拳”轉化為經濟發展的持久動力，一切有待觀察。
