媒體報道,中石油內部要求LNG工廠氣源價格上調至各地增量氣最高門站價。我們測算比目前的氣源成本平均高40%(0.88元/方)。如果此方案執行,整個產業鏈的利潤會受到極大壓縮。我們測算目前液化廠和加氣站合計利潤約0.8元/立方米。如果氣源價格大幅上漲,加氣站和液化廠將無利可圖。我們認為此方案難以實施,上下遊議價結果將是氣源價格上漲,但幅度有限。
LNG重卡仍然具有經濟性,但加氣站的利潤受影響
天然氣價改後,LNG價格華東,華北上漲,漲幅6%-20%(200-1200元),目前國內LNG終端價4-5元左右,是柴油價的60%-70%,LNG重卡的投資回報期在1-2年,仍然具有經濟性。但LNG加氣站利潤受到較大影響,7月以來,加氣站的LNG售價-接貨價格下降了400-1100元/噸,降幅30%-60%。我們認為新的LNG加氣站建設會放緩,從而對LNG重卡產生間接負麵影響。
從未來看,LNG車的超高速增長可能已經結束
過去一年半,LNG重卡的行業增速100%左右,此次天然氣改革,將壓縮產業鏈利潤。我們認為LNG車過去100%的增長已經結束,但仍能維持40%以上的快速增長。1)在中西部地區,LNG加氣站仍然具有較高的經濟性;2)LNG重卡使用LNG-柴油雙燃料可兼得經濟性和燃料可得性。
行業觀點:如果LNG漲價太快,行業存在向下風險
我們原預期漲價速度較慢,下遊可通過以量補價的方式推動產業鏈發展,但如果一次調整到位,下遊市場還未培育成熟,產業鏈利潤已被極大壓縮,對LNG車將有較大負麵影響。LNG配套設備中,我們認為受影響最大的是液化和加氣設備。LNG氣瓶受影響相對較小。如果調價幅度較大,我們對行業和公司的看法存在向下風險。
