國家統計局近日公布的一季度國內生產總值(GDP)同比增速隻有7.7%，低於市場預期。從原因看，製造業和消費的疲弱是主要原因，投資在3月份的突然減速則相當於火上澆油，隻有出口情況較為樂觀。
中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心近日發布的2013年4月份中國製造業采購經理指數(PMI)為50.6%，連續7個月高於50%，仍處在平穩區間。但指數較上月回落0.3個百分點，增勢趨弱，經濟增長動力還需增強。
展望二季度，製造業的情況未必會出現明顯好轉，出口的情況卻可能變差，雖然認為經濟將回升的觀點仍占多數，但是預測繼續下行的聲音也在增大。如果穩增長的力度在二季度不進一步加大，少數人觀點成為現實的可能性就將隨著時間的推移而逐步增加。
製造業短期難回暖
供需雙方的力量決定經濟增長。從供給麵來看，進入2013年，工業尤其是其中的製造業情況表現得非常疲弱。規模以上工業增加值數據一路下滑，反映實體經濟的增長速度在持續放緩。數據顯示，2013年一季度，全國規模以上工業增加值按可比價格計算同比增長9.5%，增速比上年同期回落2.1個百分點，比上年全年回落0.5個百分點。3月份，規模以上工業增加值同比增長8.9%，環比增長0.66%，較1-2月份工業增加值同比增長9.9%，下滑1個百分點。
分析一季度GDP增速回落的原因，聯訊證券宏觀及固定收益高級分析師楊為敩認為，有一定的基數效應，但不是主要因素。數據走低說明在大政治周期的起點階段，市場的避險心態明顯擾動了整體經濟周期。從GDP分項來看，工業企業是造成GDP減速的主要原因。由於不確定新一屆政府的政策趨向，微觀企業出於避險考慮主動降低資產杠杆並消化庫存，這造成了一季度經濟增速下滑。交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉也認為，內生增長動力不足是經濟增速回落的關鍵。他說，3月份製造業采購經理人指數(PMI)回升幅度相比曆史同期明顯偏弱，交銀財富景氣指數中的小康家庭的經濟景氣指數也較上期回落5%，說明微觀主體對經濟前景並不樂觀。3月份用電量增速創下自2009年6月份以來46個月的次低，說明當前製造業回暖勢頭疲弱。
更關鍵的問題在於，沒有明顯跡象顯示二季度工業情況會回暖。工信部工業經濟研究中心高級研究員文彩霞對《經濟參考報》記者表示，未來一段時間內製造業的情況難有明顯好轉，這主要是因為工業企業利潤的增長動力不足。她給出三點原因：一是城鎮化刺激投資帶來的增長短期還不能顯現，政策對於投資增長的控製趨於嚴格。二是工業企業抗通脹能力較低，大宗商品價格指數變動過於頻繁可能會影響企業生產狀況，在輸入性通貨膨脹的影響下，出廠價格與購進價格的不對稱傳導機製將擠壓企業利潤。三是利潤增長結構急需優化，從1至2月數據來看，原材料加工行業仍然是支撐利潤增長的主要來源，製造業市場比較低迷，市場預期也有所下降。
國家信息中心預測，2013年我國工業經濟將緩中趨穩。國家信息中心經濟預測部高級經濟師陳強表示，雖然我國工業存在回升動力，但這種回升仍會受內外各種因素幹擾。2011年以來我國經曆的工業調整，並不是一個小周期層麵的調整，而是一個較長的中期產能調整過程，整個工業增速下滑的時間、幅度可能超過之前預期。綜合考慮國內外經濟環境和工業運行趨勢，我們認為2013年工業經濟發展尚不具備大幅度增長的基礎，但隨著“穩增長”政策的陸續出台以及地方投資力度的加大，工業增速將在2013年呈現溫和複蘇態勢，預計工業增加值將增長10.5%。
中國社科院工業經濟研究所同樣判斷工業增長將中速企穩，並由此進入中速發展階段。中國社科院工經所所長金碚對《經濟參考報》記者說，2012年前三季度，中國工業經濟增速下滑幅度超出預期。據測算，2007年以來，中國的全要素生產率出現明顯下滑趨勢，反映了改革開放帶來的製度紅利、企業技術創新和技術改造帶來的技術紅利正在逐步減弱。所以，潛在產出增長率下降是當前我國工業經濟增速下滑的根本原因。不過受內部因素和外部因素的共同作用，預計中國工業經濟將進入中速增長階段，這是相對於中國過去的高增長率來說的，相對於其他國家仍是較高速度。
中小企業的情況可能比行業情況更差。“我對2013年經濟的看法是以穩為主，但我覺得平穩的條件下企業的日子並不會好過。這種轉型孕育著企業的全麵洗牌，可能有好有壞，壞的全麵退出，好的不斷成長”，國務院發展研究中心學術委員會副秘書長張立群說。
出口高增長可持續存疑
從需求端看，導致一季度經濟減速的罪魁是消費。一季度，社會消費品零售總額同比名義增長12.4%，增速比上年同期回落2.4個百分點，比上年全年回落1.9個百分點。國資委研究中心研究員胡遲對《經濟參考報》記者表示，隨著中央八項規定的貫徹落實，反腐敗、反浪費行動進一步深入，對高端餐飲行業造成的影響已經顯現。商務部的監測數據顯示，2013年1-2月，餐飲消費回落明顯。餐飲收入增長8.4%，比上年同期放緩4.9個百分點，為2003年7月以來新低。特別是大型中高端餐飲銷售下滑明顯，限額以上餐飲企業收入同比下降3.3%。未來預計這種態勢還會繼續保持下去。
不過從3月份數據來看，市場對餐飲業受創已經有所消化，消費數據已經開始小幅回升。然而考慮到之前幾年政策對消費潛力的透支，消費情況全年都難以有明顯好轉。莫尼塔分析師楊程稀說：“我們發現中國居民消費意願或與美國居民沒有明顯差異，存量金融儲蓄偏低可能是居民傾向於儲蓄的原因。因此，未來通過提升消費意願、降低儲蓄率、刺激消費可能難見成效。我們預期2013年消費增速將穩定在14%以上，中期消費增速或隨經濟增速放緩而同步放緩。”
投資需求在3月份突然回落，主要是受到房地產投資減速的影響。“投資增速的下降主要是源於房地產投資出現減緩，這種減緩是由房地產新政約束帶來的。”楊為敩說。數據顯示，一季度固定資產投資(不含農戶)同比名義增長20.9%，較1-2月份回落0.3個百分點；其中房地產開發投資同比增長20.2%，較1-2月份回落2.6個百分點。房地產投資的回落在二季度很可能繼續。清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵稱：在新一輪房價上漲的背景下，國家出台多項政策調控房市，“國五條”細則規定二手房征收20%的個人所得稅。這一政策的出台打擊了二手房市場及投機性購房需求。比稅收調控需求更值得注意的是，細則中將穩定房價列為省級及以下各級政府的直接責任，這將會對房價上漲及房地產投資增速形成更明顯的約束。綜合以上考慮，我們對今年房地產市場的發展及固定資產投資的增長持保守預期，我們預測，受前兩個月房市持續升溫的影響，在未來的幾個季度，投資將會出現小幅下滑趨勢，全年固定資產投資同比上漲20.1%。
中國銀行戰略發展部高級經濟師周景彤對《經濟參考報》記者表示，受宏觀經濟麵基本平穩、信貸環境相對寬鬆、各地住房政策微調和居民預期改變等多重因素影響，2013年1季度房地產市場出現了“V”型反轉，部分地區出現了偏熱苗頭。為給不斷高漲的樓市降溫和防止泡沫的膨脹，2月份，國務院出台了新“國五條”。隨著各地政策細則的出台、恐慌性情緒的逐步消退、剛性需求的平穩釋放，房地產市場將由一季度的“量價齊漲”轉向二季度的“量滯價穩”。三季度，隨著供需雙方對政策的逐步消化，房地產市場將試探性下挫，成交量可能萎縮。整體而言，我們維持2013年房地產銷售呈現“前高後低”的觀點。
