據中國國家統計局的數字顯示,2013年1-2月城鎮固定資產投資額為25,676億元(人民幣,下同),同比增21.8%。增長率較預期高0.4個百份點,亦較2012年整年增速20.6%高1.2個百份點。發改委定下的2013年投資增速目標為18%,較2012年增速目標16%高2個百份點。
我們認為數據有五個值得指出的重點。第一,我們看到基建的三個細分類別的投資:1)交通郵電倉儲(同比增15.7%)、2)電力、熱、燃氣以及水生產(同比增19.2%),及3)水利、環境及公共設施管理(同比增36.0%)均呈現同比大增,而特別是水利、環境及公共設施管理投資更是增著顯著。第二,房地產開發投資大為反彈,冋比增22.8%,較2012年整年增速提高6.6個百份點。第三,製造業固定資產投資增速放緩至17.0%,較2012年整年增速低5.0個百份點。第四,施工項目投資增速為18.8%,較2012年整年增速高0.7個百份點,新開工的項目增速為10.1%,較2012年整年增速低18.5個百份點,可見固定資產投資增速的主要推動者是從去年帶來的施工項目,而不是新開工的。最後,到位資金的增速加快至23.8%,較2012年整年增速提高5.2個百份點。包括政府預算35.3%的同比增速及國內貸款的18.7%同比增速,較2012年整年各自增速提高5.6百份點及10.3個百份點。
從政府加快預算的投入及環境投資的增速加快,其加大於基建特別是環境投資的投入的態度已十分明顯。我們認為城軌交通,其被認為是最環境友好的公共交通工具,的基建建設商將會受惠於此。中國中鐵(00390HK)於城市軌道交通市場的市占率約為50%,是主要的受惠者,但現估值已是10.0倍13年預期晚會、,並不特別吸引,我們維持"中性"評級。中國鐵建(01186HK)的市占率則約為33%,現估值亦約10.0倍13年預期市盈率,我們維持"中性"評級。我們較喜歡中國南車(01766HK)及株洲南車時代電氣(03898HK),因它們的增長較穩定及可持續,維持公司"收集"評級。
