事件
11月28家主要挖掘機廠家預計銷售挖掘機6657台左右,環比12%,同比-25%,累計同比-36%。其中,三一重工753台,環比20%,同比-42%,累計同比-21%;柳工355台,環比47%,同比-24%,累計同比-29%;廈工233台,環比4%,同比18%,累計同比-25%;中聯重科178台,環比35%,同比60%,累計同比54%。
分析與判斷
(1)行業同比環比小幅改善,柳工改善較為明顯
11月份挖掘機行業銷量環比12%,同比下降25%,環比改善,同比跌幅較上月收窄11個百分點。四家上市公司環比數據均獲得改善,其中柳工、中聯環比增速分別為47%和35%。柳工同比跌幅有所收窄,較上月收窄10個百分點。中聯重科延續高增長。
(2)國產品牌市占率維持高位
11月份,國產品牌市占率52%,環比提升1個百分點;日係、韓係品牌市占率分別為22%、13%,今年2月份以來均持續下滑;歐係市占率12%。三一、柳工、廈工、中聯11月市占率分別為11%、6%、4%、3%,較上月變化均不大;1-11月累計市占率分別為14%、5%、3%、3%。
(3)大挖需求6月以來持續下降,小挖需求小幅回升
從市場需求結構分析,11月小挖、中挖、大挖占比分別46%、46%、9%,大挖需求自六月份以來持續下降,降幅達7個百分點;小挖需求7月以來小幅回升,占比從38%提升至46%。從區域銷量分析,東部、中部、西部11月份市占率分別為26%、27%、35%,西部市占率7月以來逐步回升,從31%回升至35%。11月份挖掘機出口環比大幅提升75%,出口台數774台(10月份442台),同比增長61%。
投資建議
受大盤帶動,工程機械行情提前啟動,短期將繼續反彈,建議參與,中期推薦中聯重科,短期彈性大的為柳工、廈工、山推、三一,但漲幅度將受到估值壓製。基本麵方麵,基建投資、地產新開工、中長期信貸、PPI持續改善,鐵路訂單、工程機械銷量環比改善。預計13年1季度起銷量將顯著改善,但改善幅度和持續性尚無法判斷。
