濰柴動力以自有資金4.67億歐元和2.71億歐元的價格分別收購國際叉車巨頭凱傲集團25%的股權以及下屬的林德液壓業務70%的股權。看好公司日趨成熟的執行力以及在液壓領域的長期發展潛力，維持對公司推薦評級。
理由
收購時點極佳，有望實現多方共贏。凱傲集團是全球領先的工業叉車製造商，下屬的林德公司擁有先進的液壓技術。在全球經濟衰退和歐洲商用車企業普遍受困的背景下，公司選擇這一時點完成這一收購可謂充分考慮了天時、地利和人和。同時，此次合作不僅使濰柴獲得了壁壘較高的液壓技術，也緩解了凱傲集團的資金壓力，為其順利實現IPO鋪平了道路，合作實現了多方共贏。
液壓市場潛力巨大，公司有望實現中長期戰略轉型。國內液壓係統行業長期被外資所壟斷，市場規模和進口替代潛力非常巨大。此次收購將大幅提升公司液壓產品技術能力，強化動力總成競爭力。同時，收購將使公司的業務結構擺脫對重卡和投資的過度依賴，並向工程機械、機床、航運以及航空航天等領域拓展，實現戰略轉型。
收購對公司短期業績貢獻有限，但將打開長期盈利空間。此次交易對2013年盈利影響預計在3%以內，業績貢獻有限。
交易完成後，林德液壓將依托濰柴在國內的低成本製造和渠道優勢實現本地化生產。中長期來看，有望為公司帶來23億元的業績增量，相當於2012年盈利預測的49%。
估值
此次收購對公司短期業績貢獻有限，因此我們維持2012/13年盈利預測分別為2.04和2.53元不變。目前A股股價對應2012年末市淨率僅1.3倍，估值處於行業底部。考慮到明年重卡行業有望趨於好轉，同時此次收購將提升公司長期成長性，維持推薦評級。
風險
交易未獲中德兩國監管部門批準;工程機械等液壓下遊行業需求長期低迷;國內技術瓶頸被突破導致競爭加劇。
