在經曆長達一年的低潮期後，工程機械行業近期迎來些許暖意。隨著政策調整轉向“穩增長”，發改委加速項目審批，工程機械市場變得樂觀。但政策麵的鬆動仍停留在預期層麵，4月挖掘機、推土機等工程機械行業各細分領域的銷售數據依然同比、環比雙雙下滑，這也讓此前悲觀的氛圍難有徹底改觀。
隨著政策轉變逐漸起效，工程機械6月拐點何時到來?對於這一問題，業內各方莫衷一是。但業內能夠達成共識的是：二季度工程機械行業上市公司業績將繼續分化，強者恒強的格局將會進一步凸顯。一些業內龍頭企業的業績表現將遠遠好過其他上市公司。
連續迎來政策利好
過去一段時間，工程機械行業連續迎來政策利好。5月23日，國務院常務會議稱，“推進‘十二五’規劃重大項目按期實施，啟動一批事關全局、帶動性強的重大項目，已確定的鐵路、節能環保、農村和西部地區基礎設施、教育衛生、信息化等領域的項目，要加快前期工作進度”。
此外，溫家寶總理有關“將穩增長放到更重要位置”的講話，也讓市場明確了政策改善的預期。更讓人振奮的是，發改委也加快了對新項目的審批，廣東湛江和廣西防城港鋼鐵項目獲批;黑龍江撫遠、新疆石河子、甘肅慶陽、重慶江北等多個機場建設項目也獲得批複。
華泰證券分析師陳耀邦認為，隨著政府“穩增長”力度的不斷加大，未來投資增速將有所恢複。中金公司分析員吳慧敏則認為，在經濟繼續探底、地產政策不鬆動的前提下，二季度基建投資加速的預期將不斷強化，同時隨著基數大大降低，拉動效應顯現，5月份後工程機械行業銷量增速將逐漸改善。
在政策向好引導下，A股市場在近期已作出反應。筆者統計發現，5月28日～30日，機械行業板塊漲幅達4.35%，在所有板塊中居前;相關個股如山河智能(002097，收盤價9.71元)、廈工股份(600815，收盤價9.98元)、柳工(000528，收盤價13.86元)、徐工機械(000425，收盤價15.27元)、三一重工、中聯重科等紛紛大漲。
不過，政策帶來的狂歡並沒有持續太久。日前，國家發改委對所謂新一輪經濟刺激計劃以及“4萬億投資2.0版”等消息予以否認。國家發改委副主任杜鷹也於近日在國新辦發布會上表示，要把國民經濟增長更多地建立在擴大內需的基礎上。受此影響，工程機械行業在之後三個交易日連續走低。5月30日、31日，中聯重科、三一重工、徐工機械、廈工股份、柳工等都出現小幅下跌;6月1日，前期漲幅較大的山河智能大跌5.54%。
銷量仍處冰點
發改委的“辟謠”給火熱的市場澆了一盆涼水。但更讓市場擔憂的是，從4月數據來看，工程機械行業麵臨的形勢仍不容樂觀。筆者注意到，4月份本來應該是工程機械行業銷售的旺季，但各個細分領域在該月的銷售數據卻低於預期。無論是在同比還是環比均呈下滑態勢。
數據顯示，2012年4月，挖掘機、汽車起重機、裝載機、推土機、壓路機銷量同比分別下滑41.88%、52.24%、23.85%、33.56%、54.57%，環比分別下滑33.89%、4.84%、17.12%、9.28%、2.83%。
華泰證券分析師王軼銘認為，從調研情況來看，由於下遊開工依然不足，經銷商庫存還需2～3個月進行消化，5月份銷售也並未好轉。盡管基建投資恢複正常速度，但房地產新開工麵積仍看不到觸底的跡象。由於房地產投資對新設備銷售的影響較大，預計二季度銷售數據仍然不容樂觀。
“關鍵是看政策預期能不能好轉”。一位不願具名的分析師表示，政策傳導有一個過程，銷售數據近期內得到改善的可能性不大。
工程機械6月拐點之爭
隨著政策效應的逐漸顯現，工程機械6月拐點能否迎來?筆者了解的情況顯示，業內對6月份行情看法不一，而分歧的焦點在於下遊基建能否拉動銷售數據回暖。
國泰君安分析師呂娟認為，工程機械行業的重要下遊，如地產、大型基建呈回暖趨勢。根據擬在建項目網的統計，3月以來，鐵路、公路等基建項目工程設計量明顯增多，預計將在6月份拉動工程機械需求，預計行業基本麵將在6月份迎來較明顯改善。
王軼銘卻認為，1～4月房地產投資和新開工麵積增速大幅回落。政府仍然強調“穩定和嚴格實施房地產市場調控政策”，預計短期內房地產政策不會放鬆。房地產企業目前最關心的是如何去庫存，在去庫存基本完成前，新開工的意願不高。房地產投資低迷將影響工程機械銷售回暖的時間和力度。
呂娟亦表示，地產銷售數據的回暖反饋到地產投資和開工有3～6個月的滯後期，地產投資和開工數據要到7月份才能回升。
長江證券分析師章誠認為，現有政策的改善主要體現為原有項目的複工，新開工項目較少;目前的複工有利於改善存量設備的盈利，但對設備的增量需求拉動有限;鐵路複工可以理解為鐵路建設正逐步恢複常態，但由於開工節奏有所放緩，因此對工程機械需求的拉動有限。
上述不願具名的券商分析師則表示，每年6～8月都是行業傳統淡季，參考意義不大。如果9、10月銷售數據回暖，那麽行業的反轉就基本可以確定了。
長江證券分析師章誠也認為，短期內，政策調整對工程機械行業需求拉動不會改變環比下行的趨勢。
上市公司業績或繼續分化
盡管工程機械6月拐點何時到來尚存爭議，但布局龍頭企業如中聯重科、三一重工、徐工等，成為業內人士的一致策略。
筆者統計7家A股工程機械行業個股(三一重工、中聯重科、徐工機械、柳工、廈工股份、山河智能、安徽合力)去年年報和今年一季報後發現，2011年，這7家上市公司都取得了營業收入和淨利潤上的增長，但增長的幅度卻差距很大。中聯重科、三一重工去年營收同比分別增長43.89%、49.54%，淨利潤分別增長72.88%、54.02%，其他5家公司營收增速最高者為徐工機械(28.03%)，淨利潤增速最高者為柳工(16.56%)。
一季度，工程機械行業景氣度較差，加之去年基數較高，因此相關上市公司業績均不理想。盡管如此，中聯重科和三一重工的營收和淨利潤都實現了增長。上述不願具名的分析師告訴筆者，長遠來看，行業這一分化情況或將繼續。龍頭企業提供的產品、服務更有優勢，對應到業績上也會更好。
這一預言或將實現。就在5月30日，中聯重科第一批80輛裝載ZE360E挖掘機的車隊發往內蒙古，交付客戶。這是中聯重科土方機械成立以來獲得的單筆最大銷售訂單，創造了挖掘機行業單筆銷售200台的紀錄。事實上，出口也正在成為中聯和三一等龍頭企業新的利潤增長點。2011年，三一重工國際業務營收增幅達60.72%，遠超國內48.03%的增長率。
