溫家寶強調擴內需 中聯等股麵臨重大機遇

溫家寶上周末湖北考察時強調，穩增長，著力擴大內需，這意味著相關促內需概念股麵臨巨大的投資機遇。
    溫家寶：要著力擴大內需
    溫家寶在湖北考察時強調把穩增長放在更加重要的位置
5月18日至20日，中共中央政治局常委、國務院總理溫家寶在武漢市就經濟運行情況進行調研並主持召開河北、遼寧、江蘇、湖北、廣東、陝西六省經濟形勢座談會。
溫家寶強調，要著力擴大內需，提高經濟增長的穩定性和可持續性。完善促進消費的政策措施，抓緊落實節能產品惠民工程，抓緊確定繼續支持家電下鄉的政策，擴大建材下鄉試點範圍，增強消費對經濟增長的拉動作用。推進"十二五"規劃重大項目按期實施，盡快啟動一批事關全局、帶動性強的項目。對在建續建項目要進行梳理，分門別類解決存在問題，防止出現"半拉子"工程。加強市政工程、鐵路、節能環保、信息化、農村和西部地區基礎設施等建設。支持民間資本進入鐵路、市政、金融、能源、電信、教育、醫療等領域，激發民間投資活力。妥善處理地方政府性債務，在控製財政金融風險的前提下，繼續支持有還款能力的項目，避免資金鏈斷裂。(證券時報網)
    中聯重科(000157)：國內享受基建景氣 國外趁低戰略布局
    上半年收入與盈利增長雙雙超預期。受4 萬億基建投資釋放效應，公司上半年收入同比增長74.37%達160.88 億元，而淨利潤同比增長93.88%達22.02 億元，淨利潤增長快於收入增長與毛利率提升3.13 個百分點有關，而毛利率的提升則是上半年需求旺盛和鋼材成本走低的體現。
    混凝土機械上半年表現優異，預計全年呈“前高後低”的正常走勢。分產品看，混凝土機械上半年增長99.12%達70.36 億元，起重機械增長61.34%達59.09 億元，其他機械增長54.93%達31.45億元，混凝土機械的高增長是東部二、三線城市及西部地區推行商品混凝土使用的結果，起重機械上半年以20-25 噸的小噸位散客需求為主。展望下半年，三季度是傳統淡季，另外國外經濟二次探底風險加大讓市場擔心下半年是否大幅回落，我們認為房地產新開工仍在高位，混凝土機械下半年需求不會大幅回落，而隨著大型項目的技改，大噸位起重機的需求也將起來，因此全年將呈現正常年份“前高後低”的走勢。
    各地振興規劃頻出，公司未來三年將繼續受益基建景氣。利用4萬億投資拉動經濟增長，在此期間進行經濟轉型應是4 萬億投資的本意，考慮國外經濟二次探底風險的加大，我們認為不排除有新投資規劃出台，如各地振興規劃等，按照基建項目通常三年左右的建設周期，公司2012 年前將繼續受益基建景氣。
    趁低布局海外，為未來平穩增長做準備。統計工程機械全球前20強，國內銷售占總銷售比重一般在30-50%之間，而國內工程機械國內收入占比普遍在80-90%左右，因此布局海外市場是國內工程機械公司成長的必然之路。公司2007-2009H1 海外銷售收入占比分別為11.36%、20.43%、12.59%和4.87%，嚴重依賴國內市場，無法平滑國內單一市場波動的影響，因此公司擬發行H 股融資趁低進行國際化布局，我們認為如順利完成，市場多元化將非常有助於公司未來的平穩增長。
    估值尚在低位，給予“推薦”評級。我們統計了國際工程機械龍頭公司卡特彼勒1997-2008 年的估值水平，結果是PE 在16 倍附近波動， PS 在1 倍附近波動，我們認為給予類似PE 估值可以經受市場的長期考驗，最新預測公司2010-2011 年EPS 分別為1.79、2.26元，現價PE 分別為13.42、10.59 倍，按16 倍PE 估值為28.64 元，給予“推薦”評級。
    北方創業（600967）：貨車市場好轉 增持
    2010 年上半年,公司共實現營業收入13.97 億元,同比增長21.27%;利潤總額3,806.67 萬元,同比增長25.27%;歸屬於母公司所有者淨利潤3,040.14 萬元,同比增長26.73.實現基本每股收益0.175 元,同比增長26.81;淨資產收益率3.34%,增加0.58 個百分點。
鐵路貨車市場複蘇,帶動公司收入增長。上半年公司主營業務中鐵路貨車銷售收入9.21 億元,同比增長15.27%,占總營業收入的65.93%。主要受益於經濟危機後,國內鐵路貨運需求量的回複,報告期內全國共完成鐵路貨運17.98 億噸,較上年同期增長14.4%,從而帶動貨車需求量的增長。
    另一方麵由於去年鐵道部推後貨車購置計劃,直至六月份才進行年內第一次招標,導致公司2009 年上半年部分產能閑置,固定支出成本分攤增加。
而今年這一現象已得到緩解,但是由於上遊鋼材價格的上漲和對於下遊客戶缺乏議價能力,使公司綜合毛利率仍未恢複到以往的水平。
    未來發展仍具有不確定性。雖然公司上半年各項數據均好於去年同期，但是宏觀經濟形勢依然嚴峻,麵臨著經濟增長內生動力不足和外需萎縮的尷尬局麵。人民幣再一次升值也給公司進軍國際市場的道路上添加了一道無形的障礙。其次,公司控股子公司北方創業鋼結構有限公司股東在經營理念上存在差異較大,目前該公司業務經營處於停滯狀態。
    鐵路建設仍是公司未來增長的原動力,中期內存在重組預期。多年來鐵路貨運業發展增速嚴重滯後於公路和航空。為了改善這一現狀,鐵道部提出客貨分離和采用重載貨車的發展方向,為公司在今後貨車銷售領域提供了保障。“後高鐵時代”貨運將得到大幅釋放,屆時公司將持續從中受益。
    同時公司是兵器工業集團下屬重要的融資平台。在軍工資產持續整合的大趨勢下,公司存在一定的重組預期,但是時間仍不確定。
    預計公司 10、11、12 年能夠實現基本每股收益0.34、0.52、0.63 元/股,按照8 月16 日的收盤價14.5 元計算,目前公司股價市盈率為42.65X、27.88X、23.02X。我們給予公司“增持”評級。
    中國北車（601299）：訂單飽滿 未來業績明確
    2010年1-9月,公司實現營業收入390.88億元,同比增長58.04%;營業利潤15.68億元,同比增長66.1%;歸屬母公司所有者淨利潤12.82億元,同比增長40.4%;基本每股收益0.15元/股。
    中國北車是我國軌道交通裝備製造業領軍企業,主要從事鐵路機車車輛、城市軌道車輛等產品的製造、修理等業務,主要產品包括鐵路機車、客車、動車組、貨車、地鐵等。目前公司與中國南車是行業內的雙寡頭,兩公司總體實力相當,國內市場占有率總和超過95%。
    訂單方麵,公司累計在手訂單已經超過千億,其中年初至今,公司累計新簽訂單已經將近300億元,目前交付期大多已經排至2011年以後。從公司訂單的存量和增量來看,公司未來業績非常有保障。
    鐵路設備行業近幾年的看點還在於動車組和地鐵業務。
    動車組方麵:截至9月底,我國高鐵運營裏程為7055公裏,距離2.4萬公裏的目標仍有較大空間。目前動車組的保有量大概是337組,根據鐵道部08年製定的規劃,到2012年動車組需求將達到800組。而現有的高鐵建設進程已經遠遠超過了此前鐵道部規劃。我們預計其實際需求量將在1000組以上,並且交付的時間分布將集中在近三年。
    城市軌道交通方麵:截至2009年底,我國共有11個城市已經開始運營地鐵線路,線路總長度約為1000公裏。目前,全國有33個城市正規劃建設地鐵,其中28個城市已經獲得軌道交通的批複,基本上覆蓋主流城市圈和發達經濟區。預計到2011年,我國軌道交通數量將達55條,2016年我國將新建軌道交通89條,總建設裏程2500公裏,到2020年總裏程將達到5000公裏。這樣的發展速度,加上城軌交通的短距離、高密度、低間隔等公交化特點,城軌車輛市場蘊藏著巨大的需求空間,並將在一個相當長時期內保持一個快速增長的態勢。
    盈利預測及投資評級。我們預計公司2010-2012年的EPS分別為0.24、0.37和0.43元,以最新收盤價5.67元計算,對應的PE分別為24、15和13倍。考慮到行業未來增長的確定性,公司的行業龍頭地位等因素,我們認為公司目前仍具有一定的估值提升空間,維持公司的增持評級。
    中國南車（601766）：增長明確 穩健選擇
    研究機構：
在手訂單充裕,業績持續增長有保障。截至2010年9月30日,公司在手訂單超過940億元,其中動車組492.72億元,機車200.31億元,城軌地鐵163.72億元,新產業60.96億元,貨車和客車分別為13.44億元和9.26億元,考慮到合營公司BST(公司占50%股份)手持的300多億元動車組訂單,公司目前在手訂單總額超過1200億元,有力的保障了公司業績的持續穩定增長。公司規劃2012年達到營業收入1000億元,2015年達到1500億元盈利預測與估值。我們估算公司2010年、2011年和2012年可分別實現每股收益基0.24元、0.32元和0.44元,公司目前股價為6.12元,對應2010年、2011年和2012年動態市盈率分別為25.90倍、18.96倍和14.02倍,估值水平不高。公司基本麵優秀,在手訂單充足,未來三年高增長明確;同時,高鐵運行密度加大帶來車輛新增需求,以及動車組維修服務、海外市場、新產業和城軌地鐵等業務也保障了公司2012年之後的業績增長,綜合來看,公司具備較好的防禦性,是穩健的投資選擇,適合中長期持有。我們給予公司2011年動態PE20~25倍,則對應股價區間為6.40~8.00元,我們給予公司6個月目標價7.20元,首次給予“增持”評級。
    中鐵二局（600528）：基建收入進入快速釋放期 強烈推薦
    前3季度收入增長28.0%,基建收入進入快速釋放期。受益年初以來西部地區鐵路建設提速帶來的訂單快速增加,公司今年基建領域的收入結算速度明顯加快。公司3季度實現單季度營業收入139.4億元,同比增長32%,而2季度公司收入的同比增幅僅在10%左右。預計公司今年全年新簽訂單將超過500億元,同比增長30%,年底在手訂單將達到700億元,相當於09年工程收入的2.1倍,豐厚的合同儲備將使公司未來收入仍將處於快速增長通道。
    鐵路施工毛利率同比改善,預計公司今年綜合毛利率同比提升0.5個百分點。今年以來公司鐵路項目施工進度趨於正常,去年因趕工等原因導致的措施費增加因素得以消除,同時公司今年還獲得了部分鐵路項目的合同變更,前3季度公司鐵路施工毛利率達到8%左右,較去年提升了約1個百分點。其他業務方麵,雖然物質銷售業務的毛利率同比下滑1個百分點,但其收入僅占公司收入的13%,預計今年公司整體毛利率將達到7.5%,同比提升0.5個百分點。
    “十二五”期間將持續收益西部鐵路建設。到2020年,西部地區鐵路網營業裏程將增長70%,大大高於全國整體路網50%左右的增幅水平。
    僅從公司總部所在的四川一省來看,08年底該省的鐵路運營裏程僅為3006公裏,而到2015/2020年的規劃裏程將分別達到6241/8000公裏,較08年水平的增幅分別為108%/166%,增幅巨大。預計“十二五”期間四川省鐵路基建年均投資規模將在500億元左右,大大高於2009年200億元的投資水平,公司將是這輪鐵路建設高峰的主要受益者之一。
    維持“強烈推薦”的投資評級。公司鐵路基建麵臨良好發展機遇,訂單及收入正進入快速成長期,中長期增長前景明確。預計2010-2012年公司EPS分別為0.74、0.93和1.18元,維持強烈推薦。
    中國中鐵（601390）：管理效率提升助利潤加速增長
    2010年10月公司順利完成了公司債2期的發行工作。募集資金擬全部用於償還基建建設板塊相關借款,募集資金運用計劃予以執行後,公司長期債權融資比例有所提高,綜合付息債務成本有所降低,公司債務結構更為合理適當調整公司10~12年EPS至0.38元、0.45元、0.54元,對應10~12年動態PE分別為11X、10X、8X,維持公司“謹慎推薦”的投資評級。