我國商混率約為35%,華中、西南地區僅20%,還有很大提升空間
2011年我國商混率僅為35%,遠低於歐美主要發達國家80%以上的商混率水平,我國商混率還有很大提升空間。我國華中、西南地區商混率僅20%左右。北京、上海等發達城市混凝土攪拌站已超過200個,相比較下,西部部分省份數量仍少於50個,全國空白縣城占比約20-25%。
中部遠未飽和,未來提升空間巨大
2011年中部的商混人均消費量0.67立方米/人,大幅低於東部1.58, 同時也低於西部,中部地區遠沒有飽和,也預示商混率提升空間巨大。
我國攪拌站單站產量過高,攪拌站數量仍將維持增長
目前,發達國家單個混凝土攪拌站年產量約在3-4萬立方米,而我國單個混凝土攪拌站年產量平均在20萬立方米左右,是發達國家的五倍。
我國西部地區城鎮化率和水泥散裝率大幅低於東部地區
2011年中國的城鎮化率依然隻有51%,西南、西北和華中地區城鎮化率均不到45%,落後其他地區10個百分點以上。2012年1-4月,我國東部地區水泥散裝率為58%,西部地區僅為33%,西部地區在達到東部目前水平以前,混凝土機械需求將大幅增長。
今年以來長車銷售占比不斷提升,52米的泵車銷售占比由去年約20% 提升至50-60%,長車需求大幅增長主要原因:1、對於設備商,競爭力加強,單價高;2、對於業主,長車效率更高,大幅度節省工期和人工成本。
混凝土機械持續穩定增長主要得益於三四線城市商混率提升帶來的需求下沉,需求逐漸增加,長臂架泵車替代短臂式等因素。預計2012年混凝土機械行業增速10%,其中混凝土泵車增速有望達20%;泵車行業增速未來一看空白縣城的滲透進程(25%的空白率);二看長車對短車的替代進程,預計長車保有量占比在10-15%之間。我們認為長車占比低於50% 的時候行業是安全的。綜合看未來混凝土機械行業未來2年還處於增長態勢,但是2014年後行業的風險將明顯加大。
投資建議:我們維持工程機械行業“推薦”評級,繼續看好行業中綜合實力雄厚、主營混凝土機械的龍頭品種:中聯重科、三一重工。
主要風險因素:競爭加劇毛利下滑,銷售回款進度緩慢。
