工程機械巨頭卡特彼勒進軍國內煤機市場

11月10日，曾經在挖掘機業務上與徐工糾結多年的全球最大的建築和采礦設備製造商卡特彼勒（Caterpillar）宣布以不超過68.9億港幣收購在香港上市的年代煤礦機電，從而把接下來幾年的發展重點轉向國內的煤機市場。
　　而在卡特彼勒此次收購之前，采礦設備另一全球巨頭久益環球（JOY）於2011年7月與國際煤機的股東TJCC簽訂收購協議，以每股8.50港幣（較最後交易日收盤價溢價30%）收購後者持有的國際煤機41%股權，代價為45.5億港幣，而全部收購完成預計需要110.5億港幣。
　　有市場人士認為，這兩項收購先後發生，表明全球兩大采礦設備巨頭將加快中國煤炭機械市場的開拓，尤其是加強其原本相對薄弱的井下綜采設備。近年來，國內井下煤機產品除了少數高端采煤機以外，基本上已實現國產化，今年外資巨頭借收購重新進入中國井下煤機市場，特別是液壓支架市場，其協同效應值得關注。
　　新增、改造、機械化：需求的三駕車
　　廣義上的煤機，按照煤炭開采方式，可分為露天開采設備和井下開采設備，其中露天開采設備包括礦用重型汽車、自卸車、鏟運機和挖掘機等；井下開采設備按照開采順序主要分為勘探設備、綜合采掘設備、提升設備、洗選設備、煤炭安全設備和其他設備。
　　狹義上的煤機，指煤炭綜合采掘設備，包括掘進機、采煤機、刮板輸送機及液壓支架，合稱“三機一架”。掘進機主要是用於煤礦各種巷道的掘進；采煤機用於煤礦采煤工作麵的落煤和裝煤；刮板輸送機用於煤礦采煤工作麵內的煤礦運輸、同時也是采煤機的行走軌道；液壓支架用於綜采工作麵頂板的支付和控製及工作麵設備的推移行走。三機一架占煤炭機械行業總產值的比重超過75%。
　　根據“十二五”能源調整結構目標，煤炭在一次能源中的消費占比將由2009年的70%降至2015年的63%。但從我們國家富煤、少油、貧氣的情況來看，煤炭仍將長期是我國的主要能源，在一次能源中的消費占比將在未來較長一段時間內保持在60%左右。根據《中國煤炭工業發展“十二五”規劃征求意見稿》，2015年中國煤炭產量將達37.9億噸，2011-2015年複合增速為3.44%，相應的新增煤炭機械投資額將達到1250億元，2011-2015年複合增速達到10%。
　　同時由於煤炭機械使用環境惡劣，更新周期平均為4-5年。2006-2010年采購的煤炭機械將逐漸進入更新周期，而2006-2010年煤炭機械投資年增速超過35%，將帶動2011-2015年煤機設備更新需求的高速增長。並且，更新需求不隻是舊設備服役期滿後的簡單更換，還包括原有煤機設備的升級換代。根據煤炭機械工業協會的預測，2011-2015年，更新改造投資額將達到3581億元，2011-2015年複合增速達23%,設備更新需求的占比將從2011年的55%增長到2015年的75%左右。
　　機械化的提升也是煤機行業穩定增長的堅實保障。隨著下遊煤炭行業整合的推進，預計大型、中型煤礦的煤炭產量占比將由2010年的56%、13%提升至2015年的65%、21%。大中型煤礦占比的提升，將推動煤炭開采機械化率的進一步提高。到2015年，大型、中型、小型煤炭開采機械化率將分別由目前的95%、80%、40%提升至100%、95%、55%。根據煤炭機械工業協會的預計,2011-2015年，機械化率提升帶動煤炭機械投資額將達到318億元，2011-2015年複合增速為4.3%。
　　有了新增、改造和機械化提升這三駕馬車的拉動，2011-2015年煤炭機械行業總產值將達到5149億元，年複合增速為22%。
　　民營、國營：生產的雙冠軍
　　國家安監總局網站11月17日再次發布《安全生產科技“十二五”規劃》，提出以煤礦、非煤礦山及危險化學品為核心領域推進安全生產科技水平提升，同時建立一大批安全技術示範工程、研發創新中心和科技支撐平台。
　　而我國煤機產業早已成為走在我國高端裝備製造業最前麵的領軍者。90年代以前，大型煤炭裝備製造企業多為原煤炭部直屬企業，處於壟斷地位。這些壟斷企業通過引進國外先進技術，消化吸收，在90年代末期，基本具備獨立自主的技術研發，產品達到了國際先進水平。進入21世紀後，煤炭機械市場化推動了技術水平提高較快，裝備國產化率不斷提高，行業規模也快速擴大。
　　目前，國內煤機行業中主要包括國營企業和民營企業2大類，這2類企業特性顯著不同，方正證券認為國企主要看技術實力、細分領域競爭優勢和估值水平，而民營企業主要看業績的高增長。煤機行業國企主要有鄭煤機（002535）和天地科技（601717）。從煤機國企的3個指標來看，第一，技術實力方麵，鄭煤機和天地科技都是國內煤機行業龍頭企業，技術實力都很強。第二，細分領域競爭優勢方麵，鄭煤機業務集中度高，收入占比70%以上的液壓支架細分領域競爭優勢非常突出，市場份額全球首位；而天地科技主營產品種類較多，在各細分領域的競爭優勢相對天地科技較弱。第三，估值水平方麵，鄭煤機更具優勢。
　　煤機行業民企主要有林州重機（002535）、山東礦機（002526）和尤洛卡（300099）以及梅安森（300275），主要看業績增速。民企機製靈活，在煤機行業整體處於高增長周期時，業績增長主要取決於管理層的管理風格、市場開拓能力等方麵。相比而言，林州重機管理層頗具魄力、積極擴張、市場開拓能力強，而且股權激勵方案承諾了未來3年業績符合增速不低於63%，公司未來幾年高增長有保障。
　　另外，在煤礦重大事故預測、預警領域，尤洛卡具有較強的競爭優勢。而梅安森則在瓦斯預測、井下人員定位係統領域具有一定的優勢。