2008年下半年宏观经济政策已经转变为控通胀，保增长，8月份CPI下调到4.9%，PPI维持在10.1%的高位，CPI与PPI出现了剪刀差，主因为各类行政价格管制措施，预计未来短期内的可能维持一个较为中性的宏观经济政策，继续加强调控或放松的可能性都不大。
美国次贷危机引发的金融核链式反应已经爆发，欧美经济进入衰退已成定局。美欧政府先后决定注资以挽救危局。但由于金额过于庞大，对于陷于巨额财政赤字的美国政府来说，不过是拆东墙，补西墙，通过印钞票的办法向全球各国转嫁危机。亚洲各国想在虚拟和实体经济上避免损失是不太可能的。
欧美金融机构和经济陷入困局。大量金融机构的流动性困境势必导致商业银行主动性的信贷紧缩。如果美国政府的实施巨额注资计划势必导致美元贬值，对中国以出口为主的机械企业带来不利的影响。
工程机械行业中混凝土机械受房地产调控影响，存在较大的不确定性;起重机应用于实体经济特别是中大巨型的钢铁、石化、电力、机械工厂、工程的厂房和设备吊装，短期内依然保持较为旺盛的势头，但如果实体经济发生下滑，仍会受到不利影响;铲运机械应用于基建工程，受宏调影响较小，08年仍保持一定增长，但增速放缓。
机床行业服务于工程机械、铁路、汽车、造船、电力设备等多个行业，行业周期性波动幅度较小，且具有一定滞后型，目前大型、重型机床仍然较高的景气度和增长趋势。
1. 宏观调控进入不紧不松的阶段
1.1 CPI增速回落，PPI有望回落，政策有望进入短时不紧不松阶段
8月份CPI回落至4.9%，PPI依然保持在10.1%，原材料和农产品价格已经大幅回落，但是仍然处于较高位置。固定资产投资增速开始下滑，这一切表明宏观调控已经初见成效，但是仍然未完全达到预定目标。因此未来的宏观调控措施仍然会维持一段时间，但是力度上不会进一步加强。
生产要素价格低估是此轮经济周期中投资、出口高增长的主要原因之一。要素价格加快重置带来的通胀水平的上升将会抑制投资需求的增长，高度依赖投资的经济增长方式受到挑战。
由于国内调控措施得力，CPI已经从上半年的8.5%下降到4.9%，下滑明显。但是仍然稍高于理想位置，而且房地产价格仍然在高位徘徊，随时可能反弹，能源价格，尤其是煤炭价格高企，电力供应仍然紧张。因此我们认为未来一定时期内，中央的政策将处在一个较为稳健并有针对性的小规模、小范围放松阶段，宏调继续增强的可能性不大，全面放松的可能性也很小。
由于全球性的金融危机爆发，欧美经济今后两年无可避免地进入衰退，导致原油、有色、钢铁等大宗商品原材料价格开始下滑，但原材料价格下滑并不意味着实体经济、制造型企业收益上升，而是反映了下游需求下滑的现实。大宗商品的国际、国内原材料向来联动性较强，可以预计国内PPI指数也将被带动下滑，国际原油、煤炭等能源商品的价格下滑，也使得国内能源价格改革并不具有很强的紧迫性，中央在能源价格改革的自由度更大，虽然目前PPI仍然在10.1%以上的高位，中央完全可以坐等PPI下滑到一个理想位置，而不必加强调控措施，也不必急于放松能源价格的管制。因此我们认为未来宏观的经济政策将处于一个不紧不松的平和阶段。
我们认为中央对中小商业银行和中小企业的金融政策放松是有针对性的小范围放松，而且中小企业当前的困境并非是由于紧缩的货币政策所带来的，而是有其自身原因。首先是由于过去1年多来国际原材料价格暴涨，CPI与PPI形成剪刀差，大、巨型机机械企业向上游的中小规模设备、部件供应商转嫁原材料成本上涨风险;其次是欧美经济进入衰退，出口受阻;劳动合同法实施，成本上升。因此我们认为中央针对中小企业的金融放松措施仍然是有针对性的，有范围的。
2. 全球金融危机爆发、衰退不可避免
2007年8月美国次贷危机点燃，从而引发了全球性金融核链式反应，这是自1929年经济危机来全球最大的金融危机，说它是金融核爆炸并不为过。
2.1 救市措施犹如拆墙补墙
美国政府宣布将注资8500亿美元，挽救当前的金融信贷危机，但是我们注意到美国政府的措施粗略地概化了资金投入的方向，购买那些不良资产的价格方式，并在国会要求下有针对性加强了对房屋贷款人的救助。但方案并未详细披露资金的实际可行来源。
美国联邦政府2007年的财政收入约为2.6万亿美元，而财政支出约为3.1万亿美元，净支出2.9万亿美元，财政赤字规模1628亿美元。此时突然冒出一个规模为8500亿美元的金融注资计划，对美国财政来说无异于雪上加霜。
美国的国债规模为10万亿，为此美国国会还需修改11万亿国债规模上限。而关键的关键还在这笔钱到底从哪里来。
对于美国财政来说，筹集“救市”资金，增加收入、弥补财政赤字，不外乎有三条渠道：1、加税;2、发国债;3、印钞票。
1、加税不可行此次引爆金融危机的直接根源在于美国一些投资银行、商业银行和其他金融机构滥发金融衍生产品，为追求利润、奖金而忽视风险控制。这些金融机构的高管拿着天文数字的年薪、奖金，即使企业濒临破产仍然拿走千万美元的离职费。从美国政府、经济学家、到普通民众，对于这种赚钱归个人，亏钱归国家的经营方式深恶痛绝。很多普通民众对于拿纳税的钱去补贴这些破产金融机构非常愤怒，很多经济学家认为政府救助等于破坏了欧美经济学界赖以存在的信条-自由市场经济，而且将引发金融机构的道德风险，更加忽视金融风险而片面追求利润。当前在金融危机引发的流动性危机和经济萧条的巨大压力下，美国普通民众可以接受隐形的财政救市—即不掏老百姓腰包由财政部出资，但绝不会接受加税的方式，直接由老百姓出钱补贴金融机构。美国政府即使为应对伊拉克战争的费用，也不敢加税，而一直以财政赤字的方式得过且过。可以说加税根本不可行。
2、发行国债难行通任何政府在任何时候在应对财政危机时，公开宣称的第一选择都是发行国债，但事实上发国债从来都不是主要手段。第一是因为遭遇财政危机时，信用下降，发债存在很大困难;第二是发行国债影响货币政策的独立性。对于本次美国的次贷所引发的金融危机来说，发行国债困难重重。本次国债数额巨大，美国又遭遇前所未有的信用危机，大规模的国债发行势必提高利率，而这将进一步加剧了房地产价格的下滑，与美国降低利率稳定房地产价格的初衷相违背;国债利率上调还加重了次贷、优质房贷价格的下跌，加剧金融危机;利率上调与美国放松货币政策，刺激经济的政策相违背，可能会抑制美国经济的复苏。
3、印钞票可行任何政府任何时候在应对财政危机时印钞票、通货膨胀都是最佳选择，也是最终的实际选择。印钞票并不会立刻加重普通民众的直接显性负担，不会招致普通民众的强烈反弹，也不会加剧房地产价格的崩溃式下跌，进一步加剧危机。唯一不好的缺点就在于通货膨胀和美元贬值，但温水煮青蛙毕竟不会导致青蛙跳出锅去。就短期而言，由于美国金融机构抛售海外资产，资金回流美国可能造成美元短期强势，但如果美国大量印钞，长期贬值趋势难改。与加税、发国债相比，印钞票的优点还在于最大限度地减轻了美国人民的负担：加税的方式等于把金融危机的负担全部加在了美国人民肩上，美国政府不可能向世界其他国家人民征税;发行国债的方式使得一部分负担分摊到各国政府身上，因为各国政府是美国国债的重要买家;而印钞票可以把负担分摊到全球各国政府，各国普通民众、商人，官员，石油大亨、贪官等各色人等，凡是持有美元者都无法逃脱。美国政府的优势在于美元的全球货币地位，美元的库容是全球，其他任何一国货币库容仅限于其本国，因此其他任何一国政府的印钞政策都会导致灾难性的后果，而美国政府的印钞政策对美国的伤害性后果会相对轻微许多。
2.2 金融危机波及全球贸易和实体经济
次贷危机将从两个方面危及全球贸易：1银行的生存危机导致信贷收缩，抑制美欧消费;2、美政府的救市导致美元贬值。
美国的金融危机表面上是金融衍生产品的风险控制问题，实际是美国信用消费经济模式的问题。长久以来美国经济界一贯强调消费对经济的拉动作用，这样的经济理论本身并无问题，但实际上美国的国民收入并不足以支撑美国的人豪爽的消费量，于是就产生信用消费。但美国透支信用消费过了头，次贷危机过程就是美国的中低收入阶层借钱购置房子，刺激了美国房地产经济的畸形繁荣，当房产购置人无法负担房屋按揭贷款时，就开始违约断供，风险就转嫁到了提供贷款的银行和购买MBS债券的投资人。也就是说美国2002-2007年的经济繁荣是借来的钱虚拟出来的，是本来并不应该存在的，次贷危机以及两房的优质房屋贷款危机的发生就是这种借钱消费制造出来的泡沫经济的破裂。这种泡沫经济的受益者是美国的房地产商及服务于美国房地产商的企业以及美国国民，受害者则是美国提供房贷的商业银行、房贷公司和遍睗世界的购买MBS的各国政府、银行和普通投资者，即使投资信用程度较高的美国国债仍然逃脱不掉美元贬值所带来损害。
次贷危机背后的本质是美国的银行、全球各国政府、银行和普通投资者借钱给美国消费，各国企业又制造产品出售给美国以收回他们借给美国人的美元。我们看到2002年以后美国经济虽然一直景气，但美国并未有任何给人留下深刻印象的经济火车头或任何科技创新，如90年代拉动美国的互联网经济或80年代拉动日本的家用电器那样。整个布什执政时期给人印象最深刻的就是伊拉克战争的军费开支和连年的外贸逆差，美国实际上是靠向全球借贷和美联储的印钞机支付全球向它提供的产品和服务。当前美国政府为挽救次贷危局所提出的救市方案，仍然还只能依靠印钞。而且美国政府注资救市仅为救命而并非救苦救难，美国政府购买债券仍然将以远低于账面价值的价格收购银行、房贷机构所持有的信贷资产，美国政府的收购仅是给予目标银行流动性，而并非统包金融机构和投资者的损失。
次贷危机的爆发从宏观面上表明美国的过度信用消费模式已经难以为继，美国无力再通过透支信用消费享受全球提供的廉价产品和服务。在微观层面上，次贷危机引发了全球性的金融危机，欧美金融机构在流动性不足和生存危机的威胁下，势必收缩信贷，同时加强风险控制和信贷审核，也将间接地收缩信贷，从而导致欧美各国的需求不足，欧美经济进入衰退已是不可避免，这样将直接威胁亚洲等国的出口经济。
为挽救次贷危局，美国政府势必要出手救市，但很可能导致美元的贬值。短期内虽然由于大量金融机构抛售海外资产，美元回流美国造成美元短期强势，但如果美国政府大量印钞，美元长期弱势难改。国际上的贸易多以美元结算，美元的持续贬值很可能破坏国际贸易秩序，美元的贬值将削弱美国国民的购买力和亚洲各国出口产品的竞争力，而且还会使亚洲各国的出口企业蒙受不可预知的汇率损失。
3 机床行业仍然较为景气
3.1 下游机械行业产能扩张推动机床行业发展
08年上半年机床行业继续处于快速发展势头，特别是大型、重型机床继续保持增长，订单量继续有所上升，小型、普通型机床有所降温。
机床是先进制造技术的载体和装备工业的基本生产手段，机械制造的工作母机，是装备制造业的基础设备，主要应用领域是船舶、工程机械、军工、农机、电力设备、铁路机车、汽车等行业。在船舶、工程机械等行业的产能扩张压力的推动之下，机床工业正迎来快速发展阶段。
我国目前正处于重工业和重化工业发展时期，机械工业是今后拉动我国经济发展的主要动力。装备制造业是标志着一个国家工业水平、整体实力和国家竞争力的行业，对国家的经济发展和国防安全起着无可替代的作用，《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》确定了我国未来扶持装备制造业的产业政策，装备制造业的整体发展前景已经基本明确。而机床工业是装备制造业的基础和核心，发展装备制造业取决于我国机床发展水平。大型海洋船舶、高速列车、大端面岩石掘进机为代表的工程机械、民用航空飞机及发动机等，需要提供大批重型、精密、多坐标、高效、专用数控机床进行加工制造。振兴装备制造业，首先要振兴机床工业。装备振兴，机床先行。没有强大的机床工业，振兴装备制造业就是缺乏核心技术和核心竞争力的装配业，装备制造业就成了无本之木、无源之水。
就最近几年的发展情况看，在机床工业的下游产业中，船舶、工程机械、重型机械、军工、风电是发展最快的行业，这些行业的企业在从产能闲置发展到满产超产的过程中，对机床设备的更新换代和小规模添置需求带动了机床工业稳定中速增长;当前各大造船公司、工程机械公司的产能利用率基本都在100%以上，必将带动机床业的加速增长。
4 工程机械行业继续增长，增速放缓
4.1 与固定资产投资密切相关，增速下降
工程机械行业是一个周期性较强的行业，与宏观经济和固定资产投资关联度比较高，但是随着我国工程机械企业实力增强，出口增长迅速，出口销售收入的上升能够在一定程度上弥补国内固定资产投资所带来的周期性影响，使工程机械行业的发展更加稳定。
我国宏观经济在经历了连续几年的高速繁荣之后，高增长、低通胀的理想格局已经难以保持，我国经济发展在08年2季度开始出现减速，中小企业经营困难，且出现成批倒闭现象，大中型企业继续保持增长但增速下滑已经是不争的事实。总体来说，进入08年3季度以来我国宏观经济已经有所降温，但仍未下降到理想程度，因此未来宏观政策可能是不收缩不放松的中性政策。
由于经济发展相对于宏观调控有一定滞后，预计08年固定资产投资将继续维持较高增长速度，但增速有所下降，相应地工程机械行业的增长将比07年有所下降，我们预计08年工程机械行业的销售收入约为22%左右，比07年的30%下降8个百分点左右。
4.2 基础设施投资保持平稳
“十一五”期间，国家对基础设施建设投资的力度是前所未有的。08年是“十一五”的第三年，由于基础建设投资的投资大，周期长，06、07年所投入的大型基建项目，特别国家重点工程建设项目，仍将继续进行，基本不受宏观调控影响，而且新的国家大中型重点建设项目的审批和开工似乎并没有减弱的迹象。同时政府换届后，地方政府的基础设施建设可能将会迎来新一轮高峰。
铁路方面，“十一五”国家铁路建设总投资将达12500亿元，是“十五”建设投资规模的近4倍，期间计划建设新线17000公里，其中客运专线7000公里;建设既有线复线8000公里;既有线电气化改造15000公里。2010年全国铁路营业里程达到9万公里以上，复线、电气化率均达到45%以上，快速客运网总规模达到20000公里以上，煤炭通道总能力达到18亿吨，西部路网总规模达到35000公里，形成覆盖全国的集装箱运输系统，基本实现技术装备现代化。建设北京至上海、北京至广州至深圳、哈尔滨至大连、郑州至西安、上海至宁波至深圳、南京至武汉至成都等客运专线，北京至天津、上海至南京、上海至杭州、南京至杭州、广州至珠海等城际轨道交通。
哈大高铁07年8月已经正式开工，投资980亿元，建设期5年半;京沪高速铁路已经获批，08年将正式开工建设，总投资1300亿，总工期5年。未来铁道部还准备修建京台等高速铁路。
这些大型交通设施普遍的特点是建设投资大，周期长。一条大型客运专线建设期长达4年，将极大地拉动大吨位压实机械、挖掘机械、摊铺机械、桩工机械，大型混凝土机械等设备的大量需求，而且持续时间较长。
连续多年的宏观经济高位运行，我国电力需求量持续上升，水电建设脚步快速而持续，中国正着手在长江上游(即金沙江下游)建造乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝4座大型水电站，这些大型水电工程建设投资规模都在200亿左右，建设工期一般长达3年以上，将有力地拉动土石方机械和混凝土机械的发展。
四川地区的地震灾害给四川灾区带来极大的破坏性，但由于灾区占全国经济总量较小，对全国经济总体运行并未产生重大影响。灾区的紧急救援阶段结束以后，灾后重建对钢铁、水泥及工程机械有着较大量需求，但由于受灾最严重的地区多为偏远山区，且多为农业地区，占全国经济总量很小。工业总产值占全国的0.17%,粮食、油料与肉类产量分别占全国0.21%、0.34%和0.53%，我们预计灾区重建每年新增水泥需求量约为3000万吨，占全国总产量13亿吨的2.3%左右，因此我们认为灾后重建对工程机械的总体销量可能提升2%左右。
4.3 横向扩张与和谐行业
07年以后，各工程机械公司巨头的营业收入和利润都迅速增长，为克服各工程机械公司产品单一产生的风险，扩张公司的产品线和扩展空间，各工程机械公司都开始通过自建或收购方式向其他产品扩张，这有利于各公司自身的成长和稳定性，但是各公司的目标产品中，只有挖掘机产品是以前国内企业市场占有率相对较低的产品，其他都是已经被其他工程机械所占领的产品，多家公司同时横向扩张，可能加剧工程机械
