約2.6萬億新增地方債待發行，下半年基建投資有望提速

當地政府債券是穩出資的重要資金來曆。近日，中共中心政治局召開會議，部署下半年經濟工作，其中要求合理把握預算內出資和當地政府債券發行進展。

2021年預算內出資規模是6100億元，而當地政府新增債券限額為44700億元。依據組織最新統計，2021年前7個月全國發行當地政府新增債券約18800億元，占上述限額比重約為42%，低於前些年，發行進展較慢。這意味著8月至12月還將有約2.6萬億元新增當地政府債券待發行。

國家金融與開展實驗室中國政府債款研究中心履行主任吉富星告訴記者，2021年調整了當地政府債券發行方式和節奏，客觀上發行進展落後於曩昔幾年，但依據上述政治局會議部署，估計未來幾個月當地債發行進展加速，整體可以完結全年新增債券發行方案。同時，估計債券資金開銷進展也將加速，以更好地防備資金沉澱、進步資金運用效率，從而發揮有用出資在穩增加中的重要作用。
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當地債發行提速穩出資

前兩年，當地政府債券發行進展不斷加速，上半年就發完全年近六成債券額度，10月底前基本完結發行使命。而2021年發行進展明顯放緩，前7個月發債進展還未過半，此前乃至有人擔憂2021年能否完結全年發債使命。

2021年當地債發行進展慢，首要體現在當地政府專項債券(下稱“專項債”)上。7月20日，財務部預算司副司長項中新在上半年財務收支狀況新聞發布會上回應稱，上半年新增專項債發行進展較去年有所放緩，首要是2021年專項債康複常態化辦理，恰當放寬當地發行時刻要求，這樣既不會影響重點項目建設進展和資金需求，也可以有用避免債券資金擱置。

但在上述政治局會議部署下，市場普遍估計下半年發債進展將加速。

紅塔證券研究所所長李奇霖剖析，在出口拉動下，上半年國內經濟體現較好，財務穩增加的需求自然不高。而2021年上半年大宗產品價格上漲壓力較大，這時候為了彌合供需缺口，方針也不願意發力基建。可是到了下半年，在出口和房地產出資確認性都麵臨走弱壓力的時候，恰當發力基建，無疑可以更好地滑潤經濟的走勢。

粵開證券研究院副院長羅誌恒對記者剖析，現在來看，下半年經濟相對確認的是房地產出資回落，消費、製造業出資低位反彈，不確認的是出口回落起伏以及基建反彈力度，而下半年經濟首要取決於這一不確認性要素，現在看四季度經濟有下行壓力。政治局會議提出在2021年末和明年頭構成什物工作量，是因為基建增速低迷，希望後期推動基建增速上升，對衝經濟下行壓力，因而全年估計能完結發債使命。

“如果下半年經濟形勢比預期的愈加嚴峻，那當地政府債券發行進展會提速，完結年頭確認的發債使命。如果經濟好於預期，也可能恰當減少發債額度，不一定依照限額規模來發債。”中心財經大學溫來成教授告訴記者。

近些年，財務部強化專項債監管，要求當地做好項現在期準備工作，依照“資金跟著項目走”原則，督促各地和項目單位加速新增債券資金運用，避免資金“趴在賬上”，盡早構成什物工作量，盡快構成對經濟的有用拉動。

基建隻是托底經濟

國家統計局公布的數據顯現，上半年基礎設施出資同比增加7.8%，兩年平均增加2.4%，比1~5月份(2.6%)略降。專家以為，上半年基建出資低於預期，這首要受當地政府債券(尤其是專項債)發行放緩和預算內的基建相關開銷進展慢影響。

往年專項債被要求在10月底完結發行，但2021年財務部恰當放寬了專項債的發行時刻約束，組織普遍以為2021年專項債發行會持續到四季度。

華創證券研究所首席微觀剖析師張瑜預估，2021年四季度專項債發行或近萬億規模，但由於四季度施工條件有限，預估大部分資金將在2022年年頭構成出資額。因而下半年的財務恐怕隻要發債後傾，但基建出資難有大起色。

李奇霖以為，此前財務部也表明可以恰當放寬專項債的發行時刻約束，估計2021年專項債的發行節奏會延續到四季度。同時，發改委也要求做好2022年專項債項現在期準備工作，爭取早發行、早運用。在這樣的狀況下，基建後續對國內經濟可以起到托底的作用。

他表明，近期政府對當地隱性債款等的監管力度並未放鬆，對城投公司等的發債門檻也有所進步，在這樣的布景下，基建更多的是起到一個托底的作用。

2021年中心要求抓實化解當地政府隱性債款，包含財務部、銀保監會、發改委等部分聯手遏製當地政府隱性債款增加，這也使得當地政府投融資平台公司遭到愈加嚴厲的監管，發債門檻大幅進步，上半年城投債淨融資規模同比減少745億元。

據測算，假設2021年3.65萬億專項債完結發行，各出資領域安穩運行開展，投向基建的比例為60%，並有三分之二資金構成什物出資等景象下，估計2021年專項債將帶動約2.75萬億資金投向基建，和2020年基準景象下的2.02萬億比較，增量資金為6500億元，在其他來曆資金不變的狀況下，進步2021年基建增速3.9個百分點。