投資亮點
首次覆蓋艾迪精密給予跑贏行業評級,目標價45.50元,對應2020/2021e 市盈率50/40X。我們看好公司受益挖機破碎錘滲透率提升,及液壓件國產化帶來的中長期增長,理由如下:
液壓破碎錘是挖掘機重要屬具,2019 年國內配錘率僅約20%,對標全球滲透率仍有翻倍空間。隨破碎錘滲透率提升,我們測算2025 年我國破碎錘市場容量86.3 億元人民幣,2019~2025 年化複合增長率9.0%。艾迪精密是我國挖掘機液壓破碎錘龍頭企業,我們測算艾迪精密2019 年破碎錘國內市占率19.8%。公司通過產品結構優化,提升前裝市場和重型錘占比,我們預計毛利率持續提升。
布局泵閥與馬達市場,深耕液壓配套市場。2018 年,公司首次進入液壓泵閥前裝市場,2019 年公司液壓件收入3.5 億元,仍處於起步階段。我們測算,2019 年國內挖掘機泵閥、馬達市場合計113.5 億元人民幣,當前國產品牌國產化方興未艾。
往前看,我們預計2020 年公司液壓行走馬達銷量翻倍增長,泵閥主機廠放量可期,同時拓展高空作業平台、裝載機等下遊延續生命力。
資本開支強化核心競爭力,鑄鍛件產能進一步提高。艾迪精密近十年持續擴張,通過資本開支與研發投入提升核心競爭力。公司掌握高壓液壓件鑄造技術,研發費用率穩定在4%左右,鑄件合格率96%,優於行業水平。公司2019 年底定增淨募資6.88 億元,用於產能擴充,1H20 計劃擴產6 萬噸鑄造產能和5 萬噸鍛造產能,隨著產能爬坡,規模效應可期。
我們與市場的最大不同?市場擔憂行業下遊需求下滑,我們認為行業景氣有韌性,且隨著泵閥、馬達放量,公司增長空間充足。
潛在催化劑:行業需求超預期,新產品放量超預期。
盈利預測與估值
我們預計公司2020~2021 年EPS 分別為0.91/1.15 元,CAGR 為42.0%。公司當前股價對應2020/2021 年39/31 倍P/E。我們給予2020/2021e 市盈率50/40X,對應目標價45.5 元,較目前股價有29.0%的上漲空間。首次覆蓋給予“跑贏行業”評級。
風險
下遊需求不及預期,海外業務受疫情波及,市場競爭風險等。
最近這幾年,礦區裏用的純電動礦卡越來越多了,像我們車隊,純電動車型現在是絕對的主力軍,剩下的油車越來越少了,而且這幾年內也會逐步被。
2024年4月24日至27日,法國巴黎國際工程機械展及建材機械博覽會(INTERMAT 2024)在巴黎北郊維勒班特展覽中心隆重舉行。
專用產品、省心服務、高效使用,是泰凱英聚焦礦山建築輪胎細分市場、為用戶帶來更高輪胎使用價值的堅定承諾,為將這一承諾徹底踐行,4月伊。
從製造大國邁向製造強國的過程,絕非紙上談兵的討巧,需要多方麵共同努力。製造企業如何讓自身脫胎換骨,需要回歸到根源,生產能力、工藝。
康明斯 B6 7H 氫發動機(照片:康明斯)康明斯已經在一係列行業活動中預覽了其 B6 7H 氫內燃機,這是該公司燃料無關發動機係列的一部分。
由商務部和廣東省人民政府聯合主辦,中國對外貿易中心承辦的2024年135屆中國進出口商品交易會(以下簡稱廣交會)於4月15日在廣州隆重開幕。
數字化施工技術TOPCON 自動標記機器人TinySurveyor 1得力助手中央達令郡是澳大利亞新南威爾士州麵積最大,人口最少的區域,擁有龐大的便利。