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达刚路机:西部建设撬动销售弥补海外市场

//big5.lmjx.net/www 2011-4-1 9:34:32 中国路面机械网 
        2011年3月30日达刚路机公布了2010年公司财务年报,2010年全年主要经营业绩如下:2010年公司实现营业收入1.53亿元,同比增长14.63%;实现归属于上市公司股东的净利润0.52亿元,折合完全摊薄每股收益0.96元,同比增长2.13%;业绩符合市场预期。
  
事件评论
  受出口下降影响,达刚路机全年营业收入增速放缓,环比增速较去年下降13.94%。公司筑养路机械设备受益于西部地区开发,营业收入增长42.41%,占比上升到78.92%。
  由于异常天气影响及金融危机冲击,公司募投项目受拖延。达刚路机做出调整后,仍能完成2012年固定资产投资计划。
  
第一,达刚路机销售增速放缓,利润维持稳定
  2010年达刚路机主营业务结构稳定,受出口下降影响,营业收入及净利润增速放缓。2010年实现营业收入1.53亿元,环比增长14.63%,营业收入增速放缓,较去年下降13.94%;实现归属于母公司净利润0.52亿元,同比增长13.4%,增速较去年下降3.51%。扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为0.47亿,较上年增长7.61%。公司出口大幅下降,由去年历史高峰1160.46万下降到今年仅338.16万,降幅达70.86%。导致公司销售及利润增速放缓。
  达刚路机综合毛利率在高位维持稳定。截止2010年末综合毛利率为52.24%,较去年同期下降1.89%,这主要得益于达刚路机高毛利产品销量的提升,如智能型沥青洒布车(毛利率53.98%)、沥青碎石同步封层车(毛利率49.76%)、自行式碎石撒布机(毛利率55.42%)以及沥青改性设备(毛利率55.42%);四种产品营业收入占比之和达76.13%。
  达刚路机费用支出与营业收入保持了相对一致性,期间费用率上升至14.42%。财务费用率一直维持负数,主要因为银行存款一直大于贷款,利息收入稳定。达刚路机为增强技术储备不断提高研发费用,同时提高员工待遇使公司的管理费用持续上升。因而2010年期间费用率较09年小幅上升0.94%。
  
第二,西部建设撬动达刚路机销售,弥补海外市场下滑影响
  受益于西部建设的大力提振,达刚路机虽然面临海外客户销量锐减的情况,但仍然维持营业收入的增长。西部地区新建道路及旧路的维护升级对筑养路机械的需求大增,2010年筑养护机械收入占比达78.92%,营业收入为1.21亿,较去年上升42.41%。其中西北市场上升91.45%,西南市场上升52.23%。多款产品在2010年内营业收入创新高,特别是沥青碎石同步封层车,全年销售额达5864万,较上年增加3741万,环比增幅达176%。同时,沥青深加工设备销量较上年增长860.87万。达刚路机的海外客户为斯里兰卡、阿尔及利亚及印度,以上国家是公司沥青加热、存储、运输设备的主要客户。受金融危机的影响,公司主要海外客户大幅削减了公路建设计划,导致公司相关产品在2010年销售收入仅829.84万,比2009年高峰期下降了2630.57万。
  
第三,异常天气影响公司总装基地建设,公司固定资产投资将按计划在2012年完成。
  由于异常雨天和公司对海外市场所受金融危机冲击的考虑,达刚路机推迟了募投计划,截止2010年末仅完成当年投资计划的39.57%。原因主要是:
  1.由于2010年秋季西安出现了连续多雨的异常天气,造成《达刚筑路机械设备总装基地及研发中心建设项目》施工现场泥泞,施工设备无法进入现场正常施工,导致焊接、机械装配车间厂房未能如期完工,由此又进一步影响到达刚路机主要生产设备不能购买和进场。
  2.考虑到金融危机的影响,为了确保公司募集资金使用的安全、有效,公司推迟了《达刚营销服务网络建设项目》原计划的国外办事处的实施进度;在国内办事处投入方面,考虑到冬季(国内施工淡季)及春节等因素,公司前期开展了调研、办事处的选址等准备工作,将主要物资采购放到春节后实施。
  经董事会审议后,公司对全国办事处的建设计划做了调整:取消原武汉办事处,改为建立石家庄和南昌办事处。同时对募投资金做了如下调整,以确保固定资产投资计划在2012年完成。
  
第四,给予公司“推荐”评级
  随着西部公路建设和道路升级的需求释放,2011年公司筑养路机械将维持上升势头,未来2013年募投项目新增产能将逐步释放,预计将为公司带来增量营业收入3.52亿,新增税前利润0.79亿。预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.59、0.80、1.10,看好公司的成长性和细分行业龙头的稀缺性,给予公司“推荐”评级。
来源:中国路面机械网


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