工程机械：雄关漫道真如铁 而今迈步从头越

        上半年机械行业受到国内大规模基建投资的影响部分行业如挖掘机销量出现了较高的增速；但是全行业由于更多的受金融危机的影响，销量出现同比较大的下降，如装载机、叉车、推土机等。特别是出口累计下降达40%，由于机电产品的出口占我国出口半壁江山，而目前机电产品的出口又遇见前所未有的困难局面，因此我们对工程机械行业的出口并不乐观。
　　与市场不同的观点：我们认为工程机械行业下半年投资机会应该更多地关注国内市场的变化，而不是出口的复苏。工程行业出口目前仍在下降通道，在外需市场没有明显改善前，在人民币与美元汇率保持基本稳定的情况下，指望依靠出口来拉动国内机械行业的复苏为时尚早。挖掘机、装载机本身出口占比就仅占10%左右，即使下半年有所恢复，也难以改变行业的基本面状况。而且由于此轮金融危机有可能改变国外的消费方式，对国内过去几年依靠向国外转移过剩产能拉动经济的增长方式可能面临被动调整。
　　如果上半年行业投资机会在于关注国家四万亿刺激计划所带来的基建投入，下半年我们认为应该更多的关注房地产投资的变化。房地产投资的加速将对工程机械特别是混凝土机械的销售构成直接促进作用。房屋新开工率拐点已经在5月出现，下半年将会继续转暖。但需要注意的另一点是成本上升对公司业绩的影响开始显现。由于钢价连续15周的上涨，对部分工程机械行业公司将构成成本上升的直接压力，进而影响下半年公司业绩。比如柳工。
　　经过6月下旬到7月初的上涨，行业估值水平已经高于市场平均市盈率水平，估值优势并不存在。机械行业可能在下半年更多的需要依靠基建投资和房地产投资来带动。下半年对工程行业我们只能谨慎看好。个股推荐在行业内具有估值优势的中联重科、安徽合力、山推股份。由于三一重工的增发具有一定不确定性和柳工受原材料涨价影响较大，我们谨慎推荐。