1-7月水利/鐵路投資同比高增 8月專項債發行提速

國投證券近日發布建築行業周報：1-7月水利/鐵路投資同比高增，8月專項債發行提速，推薦基建央企和高景氣度核建龍頭。

以下為研究報告摘要：

本周投資建議：

1-7月狹義基建、廣義基建投資完成額分別同比增長4.90%、8.14%，分別環比-0.5pct、+0.44pct。在基建三大分項中，電熱氣水投資增速持續維持高位，1-7月，電熱氣水投資同比增長23.80%，其次為交通運輸、倉儲和郵政業，投資同比增長8.20%（環比+1.60pct），水利、環境和公共設施管理業投資同比增加0.70%（環比持平）。在基建各主要細分行業中，1-7月，水利管理業投資增速位居各細分行業首位且環比持續提升，為28.9%（環比+1.5pct），或主要係增發國債支持項目加快推進所致；鐵路運輸業投資同比增速為17.2%，仍維持高位。

8月地方政府專項債發行較7月明顯提速，八月初至今已發行地方政府新增專項債4147.97億元，6月、7月整月發行規模分別為3326.72億元、2814.71億元，8月1-18日，地方政府新增專項債淨融資額為2132.54億元，遠高出6月、7月淨融資額。預計後續專項債發行規模有望保持較快節奏，疊加天氣影響減弱，項目施工進度有望提速，需求端和資金端同步發力。

8月16日，國務院第五次全體會議召開，提出要堅定不移完成全年經濟社會發展目標任務，下大力氣增強經濟持續回升向好態勢。投資方麵，擴投資要發揮好政府投資帶動作用，落實好支持民間投資各項政策，擴大地方政府專項債券用作資本金的領域、規模、比例，撬動更廣泛的社會投資。下階段，隨基建資金支持力度持續加大，政府債券加快發行，超長期特別國債和專項債加快使用，以推進國家重大戰略和重點領域安全能力建設，助力全年基建投資穩健增長，持續看好低估值建築央國企龍頭中長期表現。

在建築行業細分領域中，核電建設板塊跟隨核電行業需求維持高景氣度狀態，為建築行業下遊需求旺盛領域，根據中國核能行業協會發布信息顯示，我國運行核電機組共56台（不含台灣地區），總裝機容量為58GW（額定裝機容量），“十四五”規劃明確提出核電運行裝機容量達到70GW，目前在建核電機組26台，總裝機容量30.30GW。核電工程為核電產業中遊，具備高壁壘特性，此前批複機組逐步進入建設高峰期，存量項目進度和新增機組核準均創造核電建設需求，核電建設龍頭訂單高增，業績彈性十足，關注中國核建投資機會。

建議關注：

1）基建投資增長穩健，專項債發行提速，疊加國企改革推進，低估值建築央企有望充分受益：中國中鐵、中國交建、中國建築、中國中冶、中國鐵建；

2）海外新簽訂單提速，建議關注海外細分領域競爭力突出的國際工程服務商：中材國際、中鋼國際；

3）核電景氣度上行，行業資本開支有望持續提速，建議關注：中國核建；

4國企改革推進，未來央國企分紅比例有望提升，高股息高分紅標的投資價值凸顯：中國建築、隧道股份、安徽建工、中材國際；

中長期配置主線建議：

2024年基建投資穩增長基調持續，隨萬億國債和超長期特別國債項目持續開工建設，地方政府專項債項目加快審核，實物工作量盡快形成，均有望支持全年基建投資增長。地產政策延續寬鬆基調，地產行業下行態勢改善可期。建築行業多家頭部企業積極擴展國際化布局，海外工程建設釋放市場需求增量。目前建築行業基本麵整體穩健，基建央企和地方基建龍頭行業集中度持續提升，疊加國企改革、鼓勵分紅和市值管理持續推進，估值有望提升。建議關注低估值基建龍頭、地方基建龍頭國企、國際工程優質標的及城中村改造相關板塊：

（1）低估值建築央企：基建投資增長穩健，國企改革推進下，建築央企經營指標有望改善，央企市值管理全麵推開，助力低估值央企估值提升，建議關注：中國建築、中國交建、中國鐵建、中國中鐵及經營穩健的優質設計標的中交設計。

（2）優質地方國企：業務所在區域財政狀況相對占優，公司自身經營穩健，圍繞主業進行產業鏈拓展，現金流或ROE表現亮眼，建議關注：隧道股份、地鐵設計。

（3）地產鏈設計標的：地產政策延續寬鬆基調，地產行業下行態勢改善可期，前端優質設計標的有望迎來基本麵改善和估值提升。建議關注：華陽國際。

（4）出海優質龍頭：國內基建增長趨穩態勢下，出海企業有望打造業務長期成長新支撐點，建議關注海外業務占比高，海外訂單持續增長，海外細分領域競爭力突出的國際工程服務商：中材國際、中鋼國際；

（5）建築+商業模式占優個股：區別於傳統墊資的工程承包企業，製造模式以及向設備、運維等領域轉變的個股更受益於商業模式帶來的經營指標改善和未來估值提升。建議關注：中材國際。

風險提示：政策實施不及預期、經濟下行風險、固定資產投資下滑、地產回暖不及預期、地方財政增長緩慢風險等。（國投證券 董文靜,陳依凡 ）(本文來自國投證券)