同力股份：寬體自卸車龍頭業績持續高增長！一帶一路市場空間廣闊助力未來成長

近日，國內寬體自卸車龍頭陝西同力重工股份有限公司（以下簡稱：“同力股份”、“公司”）披露了2023年年度報告。

2023年，公司實現營業收入58.60億元，同比增長12.67%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤6.15億元，同比增長31.87%。2023年公司加權平均ROE高達27.82%，較2022年提升3.22pct。

01

寬體自卸車、配件與維修業務全麵增長海外市場拓展順利

公司成立於2005年，是集產品研發、設計、生產、銷售及售後保障服務、總包服務為一體的工程機械製造商，主要產品為各類礦山開采及大型工程物料運輸所需的非公路寬體自卸車、非公路礦用自卸車以及井巷開采所需的坑道車等。

經過近20年的不斷研發、深入一線調研工況，公司產品在適應性、可靠性和性價比方麵獲得良好的市場口碑，得到用戶的一致好評。公司產品市占率一直保持業內領先地位，寬體自卸車市占率在40%左右。

圖表：同力股份主要非公路寬體自卸車產品

資料來源：公司公開發行說明書

目前，公司主要產品為 TL87、TL88、TL89 等係列非公路寬體自卸車，同時還生產TLD 係列非公路礦用自卸車、TLK 係列坑道車、TLS 係列非公路灑水車、TLQ 係列橋梁運輸車等工程機械產品。公司產品廣泛應用於露天煤礦、鐵礦、有色金屬礦、水泥建材等礦山及水利水電等各類大型工程工地。

2023年，公司在堅持“大型化、智能化、新能源”方向引導下， 國內首款雙橋驅動的“剛性卡車”（非公路礦用自卸車）TLD125 研發取得成功，目前已經開始批量銷售，市場反響良好。並且，除傳統的燃油車型以外，公司還推出了純電驅動、混合驅動、氫燃料、甲醇燃料等新能源車型以及智能駕駛的線控底盤。在非公路寬體車領域，引領著行業發展的方向。

2023年，非公路自卸車細分行業相較於2022年小幅波動，國內市場較為平穩，海外市場尚處前期開發階段，預計未來幾年將繼續保持平穩較高增長。在這一行業趨勢下，公司2023年非公路寬體自卸車實現收入54.47億元，較2022年同比增長10.91%，收入占比92.95%。

除此之外，2023年公司配件銷售與維修服務均較2022年大幅增長，其中配件銷售收入2.36億元，同比增長56.88%。主要原因是隨著近幾年銷售的增長，服務商對三包期內和三包期外、客戶對三包期外維修和保養配件的需求隨之增長。2023 年度公司維修服務收入5,301.28 萬元，同比增長141.42%。主要原因是隨著近幾年銷售穩步提升，公司加大對車輛三包期外服務能力建設，為用戶提供更加全麵的整體服務方案。

圖表：同力股份近三年收入結構

公司國際化戰略快速推進，海外市場持續迎來爆發式增長。2023年，公司產品海外收入9.81億元，占比16.74%，較2022年增長68.52%，三年複合增長率高達139.35%。

當前，公司產品銷售覆蓋了國內全部省份，同時海外市場已拓展出口至巴基斯坦、印度尼西亞、馬來西亞、蒙古、塔吉克斯坦、印度、剛果（金）等多個國家和地區，隨著國際化戰略的快速推進，未來還會有更多的國家和地區布局銷售及服務保障體係。2023 年10 月公司在西坡生產基地成功召開了國際代理商大會，國外眾多代理商雲集公司，商討了未來幾年的海外銷售的發展戰略，為公司海外市場的快速發展加快了步伐。為布局全球市場，公司於2023 年成立新加坡子公司，為進一步開拓海外市場提供了有力的支撐。

綜上，在國內與海外市場同步發力之下，公司2023年營業收入合計58.60億元，同比增長12.67%，公司營業收入自2018 年20.04億元增長至2023 年58.60 億元，5年複合增長率高達24%。

02

產品盈利能力穩步提升淨利潤5年複合增長率高達32%

公司始終圍繞“大型化、智能化、新能源”方向進行戰略布局，不斷推出大型化、新能源等新產品，使得公司業務盈利能力逐年提升。

2023年，公司綜合毛利率水平22.74%，較2022年提升3.5pct，較2021年提升4.5pct。具體到產品，最核心業務寬體自卸車毛利率22.07%，較2022年提升了3.47%；配件銷售及維持服務業務的毛利率水平較2022年均有提升。按區域劃分，公司海外業務毛利率水平明顯更優，2023年海外業務毛利率32.99%，較國內業務毛利率20.68%高出12.31pct。未來隨著公司繼續拓展海外市場，有望帶動公司毛利率進一步提升。

圖表：同力股份按產品、按區域毛利率表現（%）

資料來源：公司年度報告

費用管控方麵，公司2023年期間費用率較2022年有提升，尤其銷售費用率、研發費用率提升明顯。

公司2023年銷售費用3.35億元，同比增長41.50%，主要原因在於銷售費用當中三包費等大幅增長，以及2023年度新增的銷售人員股權激勵費用所致。公司2023年研發費用超1億元，同比大幅增長54.20%，主要是公司2023年麵向大型化、新能源研發的TLD125 車型和TLD135 車型以及TL89 係列產品，從而在研發材料、研發人工等方麵都有較大的投入和授予部分研發人員股權激勵導致研發人員薪酬增加所致。公司近幾年研發費用持續增長，不斷創新高，為公司保持持續的競爭能力提供了有力保障。

圖表：同力股份近三年期間費用率情況資料來源：公司年度報告

在收入增長，毛利率、期間費用率提升，資產減值損失增加（計提存貨跌價準備），其他收益增加（稅收優惠）等重要指標影響之下，公司2023年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤6.15億元，較2022年增長31.82%；淨利率水平10.59%，較2022年提升1.58pct。

拉長周期看，公司長期利潤表現同樣優秀，公司過去5年淨利潤的年複合增長率高達32%。並且，得益於公司優秀的利潤表現、運營效率以及對財務杠杆的合理控製，公司近幾年加權平均ROE一直維持在較高水平。2023年公司加權平均ROE水平高達27.82%，較2022年提升3.22pct。

03

研發創新能力突出，研發成果顯著產能爬坡逐漸帶來規模效應

非公路寬體自卸車是工程機械行業新興產品，結合了重卡和工程機械技術基礎，創立了全新技術路線，存在較高的設計技術門檻，涉及到對特定工況條件需求、與之相適應的產品性能及技術方案的準確把握。

公司作為行業主要標準的組織起草者，形成了獨有的核心技術體係，且研發成果較為豐富，研發產品創造了多個行業第一。

公司2004 年原創開發了行業第一台非公路寬體自卸車TL3400，2014 年研發出行業內第一台純電動非公路寬體自卸車；2017 年研發出行業內第一台線控寬體自卸車，開啟了寬體車行業無人駕駛技術的研發與製造；2021 年推出行業內第一台氫燃料增程式非公路寬體自卸車，為行業綠色低碳和高質量發展提供了科技支撐；2022 年下線行業內第一台甲醇混動非公路寬體自卸車，拓展了新能源產品型譜。成果方麵，截至2023 年末，公司擁有122 項，其中發明17 項，技術優勢突出。

產能方麵，公司於2021 年公開發行募集資金建設非公路自卸車及全路麵礦用車製造基地建設項目，項目建成後公司非公路自卸車年產量可達6000 台，礦用車500 台。從2022 年5 月開始，6000 台非公路自卸車生產線投入試生產，預計公司產能在2023-2024 年會爬坡，規模效應逐漸顯現。

公司的技術優勢與逐漸提升的產能優勢，是公司未來穩健發展的有力保障。

04

國內露天煤礦開采量增加提升運力需求海外一帶一路市場空間廣闊

展望未來，公司將繼續專注於非公路寬體自卸車新產品的研發生產，全麵推進非公路礦用自卸車的研發，提升客戶的滿意度，積極拓展海外市場，提高品牌國家影響力，提升國際市場占有率，繼續引領該細分行業的發展，為全球用戶提供更加專業更加優質地整體工程運輸解決方案。

從行業發展趨勢來看，公司未來的發展將受益於國內露天煤礦開采量增加帶來的運力需求提升，以及公司對於海外市場的開拓。

國內市場，根據中國煤炭工業協會於2023 年10 月印發《露天煤礦高質量發展指導意見》，要“積極推進露天煤礦建設，到“十四五”末產量占全國煤炭總產量25%以上，到“十五五”末產量占全國煤炭總產量30%以上”。目前來看，國內露天煤礦滲透率在23%左右，離政策目標還有較大提升的空間。

隨著露天煤礦開采量的增加，運力總需求量也會持續提高，根據券商的測算，如果2030 年露天煤礦滲透率提升到31.5%、國內原煤產量平均每年增長1%，那麽預計國內2023-2028 年運力實際需求量年複合增速將達6.2%。運力需求的提升，對於寬體自卸車市場空間的拉動作用顯而易見，公司作為行業龍頭，將充分享受行業增長的紅利。

海外市場，根據《BP 世界能源統計年鑒》等數據測算，俄羅斯、蒙古、哈薩克斯坦、印尼等一帶一路國家2022 年目標市場露天煤礦產量超11億噸，這些地區露天煤礦滲透率已經達到較高水平趨於穩定，未來露天煤礦產量將平穩提升。

在國家的大力倡導下，中國與周邊以及世界上很多國家達成了“一帶一路”合作共識，這帶動了相關行業“走出去”的發展思維轉變，也是企業發展迎來重大的機遇。近年來，公司海外銷售部的業績逐年提升，也證明了海外市場的需求在不斷的釋放，未來海外市場的空間仍然十分廣闊。