綠色製造助力礦企利潤空間大幅提升

       能源裝備：我們更加看好天然氣裝備。目前，煤炭占我國能源消費的70%。煤電對我國空氣汙染影響巨大。高產磨相關資料顯示，包括電除塵在內的末端排放處理對大量細微顆粒的過濾有限。從美國、日本和韓國對天然氣的使用情況來看，天然氣發電占比較大。我們看好天然氣未來在中國的應用，我國天然氣裝備的發展空間巨大。農業機械：農業節水潛力遠大於工業節水。我們認為農業機械未來的投資機會主要集中在水利建設和節水灌溉的相關應用。根據統計局2009年的數據，我國用水總量約6000億立方米，其中農業用水占比62。4%，遠大於工業用水總量。水資源的分布不均一定程度上製約了當地經濟的發展。從水資源利用的情況來看，農業節水大有可為。

　　國防軍工：科技成果轉化及政府支出利好經濟長久發展。我們對比了美國1960年至2010年每年的國防支出對GDP的貢獻程度，我們發現1980年後，美國國防支出對GDP的貢獻程度同美國經濟周期呈一定程度的逆相關。如2008年，美國GDP增速僅為0。44%，而國防支出對GDP的貢獻為0。36%。2009年美國GDP增長為-2。44%，國防支出為GDP的貢獻程度為0。3%。另外，我們看好國防科技轉化對科技實力的推動作用。尤其是上世紀90年代以來，世界範圍內的國防科技成果轉化逐漸加速，一定程度上推動了科技水平的進步。

　　通用機械：氣體壓縮機節能意義深遠。根據國際節能環保協會的數據，壓縮空氣係統能耗的96%為工業壓縮機的耗電。1315反擊破、雞糞烘幹機等水泥設備，我國工業壓縮機的耗電量2008年為2140億度，約占全國總耗電量的6-10%。在空氣壓縮機的壽命周期成本中，能耗成本占70%。而日本的工業壓縮機耗電量僅為400億度，不到日本全國總用電量的4%。這說明我們在調整產業經濟結構的同時，還需大力提高壓縮空氣係統的能源利用效率。氣體壓縮機節能效益意義深遠。

　　工程機械：庫存壓力漸顯，但下滑已經趨穩，未來增長還看政策驅動和國際化。

選礦磨機、哪一家破碎機、選礦灰生產線等石頭破碎、石頭磨粉設備。我們認為，2012年工程機械主要的驅動在出口增長和政策驅動。選礦磨機、溢流型磨機等烘幹設備，同時，我們認為2012年到2013年，基建投資不會大幅放緩，包括保障房、交通以及水利建設投資都是可能的潛在催化因素。
裝備製造業升級，研發型企業將獲益。我們認為，中國機械行業人力成本比較優勢正在消失，裝備製造業升級是路徑。目前我國機械行業204家上市公司研發投入占收入比僅為2%左右。而根據美國245家機械行業上市公司的研發費用占比則達到了6%。我國機械行業研發投入較為不足。從美國的發展經驗看，研發投入大幅提升的企業在接下來的5-10年，其經營業績以及盈利水平均得到了大幅提升，同時這些上市公司的股票超額回報也較研發投入不足的公司高很多。我們建議中長期配置研發投入大幅增長的機械行業上市公司。

　　布局於2012年，把握綠色製造未來20年的發展機遇。我國現有的裝備製造業人均產出低，資源消耗大，可持續性不足，產業必須升級。我們認為未來升級的主要方向是綠色製造，其中，短期的重點是智能裝備以及機械的節能減排。這兩點將是機械行業未來主要的投資思路。